长江证券：政策不断出台债市进入敏感期

　　政策不断出台，债市进入敏感期

　　1、近期影响债市的宏观政策不断，首先：财政部宣布将发行1.55亿特别国债，购买外汇资产，注入中投公司。其次：证监会公布《关于证券市场资信评级业务管理暂行办法（征求意见稿）》，公司债即将发行。最后利息税也可能取消。这些政策对宏观经济、债券市场的影响深远。

　　2、特别国债的发行在回收流动性的同时，会加大国债的供给量，从而推高利率期限结构的长端继续上移。同时由于发行期限多是10年期以上的国债，所以会完善国债的利率曲线结构，为市场上其它债券的定价奠定基础。最后，从长期看如果特别国债代替央票深度冻结流动性，会对未来债市的资金增量带来冲击。而公司债的发行可以完善我国的资本市场结构，改善直接融资与间接融资、股权融资与债券融资的关系，同时促进固定收益市场（可赎回、可回售、浮息债等）的发展。取消利息税可以相对提高存款收益，稳定储蓄，避免储蓄流向资本市场过快，累计股市风险。但预计不会改变居民投资需求多样化，储蓄增速持续下降的局面。

　　3、本周央票发行利率与上周持平，反映了央行维持市场利率稳定的意图。回购市场周一到周四回购利率全线下行，但周五大幅反弹，一年期以下Shibor隔夜拆借利率与上周5相比下降了约30BP，而1 周和2 周SHIBOR利率则有大幅上升，分别上升了70、60BP。

　　4、银行间市场与前一周相比，收益率曲线调整幅度不大，都在5个BP之内。预计随着后期特别国债、公司债、利息税的存废等政策的明朗，收益率曲线的长端会继续上移，短端的变化会受到央票发行利率和一级市场短期债的发行利率影响。上证国债指数本周继续下滑，预计下周会继续保持弱势下跌的局面。

　　5、建议投资者继续关注浮息债，短期债，在不能卖空的机制下，尽量缩短久期。同时可利用新股申购，货币市场利率大幅波动的机会进行逆回购操作，以获得高于7天回购利率的收益率。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。