1年期央票利率8周连平 债市所获提振有限

　　　央行昨日发行的100亿1年期票据，中标收益率为3.0928%，已连续8周持平。但昨日的债券市场似乎并没有受到此消息的鼓舞。上证国债市场小幅下跌，现券跌多涨少。业内人士表示，6月份强劲的外贸顺差令紧缩预期雪上加霜，债券弱市格局仍将持续。

　　本周票据到期量为750亿元，与上周持平，1年期票据的发行量也没有出现增减变化。在此前一段时间内，1年期央票发行量经历了逐步缩减的过程，目前的发行规模实际上已处于历史低位。鉴于上周央行已通过公开市场净投放资金为310亿元。交易员称，央行在有较大规模央票到期的情况下仍维持1年期央票低量发行，显示其仍希望通过发行量来调控发行利率。此外，交易员也称，虽然上周3年期央票发行利率出现上涨，但1年期央票收益率因涉及中美利差问题较为敏感，故央行不愿贸然放松对其主导权。央行弃发行量于不顾而全力维持1年期央票发行利率绝对稳定的做法，也说明央行已将央票的回笼功能置于次要位置，转而强调其利率引导作用。

　　不过，在紧缩预期仍浓及资金面趋紧的环境下，本期央票招标结果对债市的提振作用非常有限。上证国债市场7月10日以平盘开出，不久即在06国债(3)等个券重挫带动下大幅走低，午后随着06国债(3)跌幅收窄，国债指数也收窄跌幅，最终以绿盘报收，在K线图上，呈现一根带长下影线的光头小阴线。市场交投清淡，全天共成交17万手，较7月9日成交34万手萎缩50%。

　　海关总署公布的最新数据显示，中国6月份贸易顺差创下月度顺差历史新高269.1亿美元，远高于2006年10月份的前个高位238.3亿美元，也超过市场预期的240亿美元，为连续第三十八个月实现顺差。分析人士认为，贸易顺差再创新高将增加人民币以更快速度升值的压力，将继续促使央行回收过多的流动性；由于2007年以来贸易顺差数据一直十分强劲，或预示第二季度GDP增长率也将高于预期，这将促使政府加快特别国债发行、存款准备金率上调、调整利息税以及加息等流动性管理政策的出台。

　　昨日,回购利率继续走高，南京银行和宁波银行今日开始网下申购，导致回购利率出现较大上涨。分析人士指出，资金面暂时趋紧和6月份贸易顺差创月度历史新高给债市构成一定压力。