天相投顾：货币信贷热度不减紧缩调控预期升级

　　 ·人民币汇率再次创下新高 突破1 比7.58 整数关口

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2007年7月11日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.5712元，人民币汇率突破7.58的整数关口，再创汇改以来新高。2007年7月11日，1欧元对人民币10.4062元，100日元对人民币为6.2179元，1港元对人民币0.96854元，1英镑对人民币15.3446元。

　　评论：我们注意到近期人民币对美元汇率走势波动有所加剧，周二强劲上涨240个基点之后，今日再创汇改以来新高。虽然人民币汇率于近期突破多个整数关口，但是我们预计下半年汇率的升值幅度仍然可控，加大波动将会是主要的思路。正如央行在汇率问题上对IMF的回应中所提到的，"汇率调整对解决对外失衡有一定作用，但不是根本和唯一的政策工具。汇率大幅度无序调整不仅会加剧外部不稳定，还会影响一国国内经济的可持续增长。"我们维持全年人民币对美元汇率升值5-6%的判断。

　　行业公司信息点评

　　·三一重工（600031）2007 年上半年净利润预增200%以上，定向增发获证监会核准

　　·南山铝业中报预增550%以上，维持增持评级

　　天相最新报告摘要

　　·货币信贷热度不减，紧缩调控预期升级

　　要点：1、顺差创新高和企业生产经营活跃是货币供应量增速加快的主要原因，而企业效益好带来的银行放贷意愿强以及部分银行发行金融债筹集到的资金在6月份集中放贷是新增贷款增加的主要原因。2、将要公布的实体经济数据如工业增加值和固定资产投资增速等有可能加快。3、6月份居民户存款增加，居民存款向储蓄分流情况得到缓解。4、未来的调控手段仍然将是财税和货币政策的组合措施，包括利息税的减免、准备金率上调、加息、人民币进一步升值和定向央票等措施。

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