长江证券：七匹狼调研情况介绍

　　七匹狼调研情况介绍

　　七匹狼是进行品牌经营的生产厂家，以茄克起家，其茄克的市场占有率连续多年在国内市场占有率第一，目前还经营衬衫、休闲裤、T恤、毛衫等服装。但茄克仍然占其销售收入的50%左右。

　　其品牌经营以渠道扩张为主，而非产能扩张。其IPO 项目中，服装的产能增加了155万件，去年已达产，目前产能为461万件。今后没有进一步扩张产能的计划。产能不足部分主要靠委托加工，预计今年自制服装占比将不超过50%。位于晋江的生产基地目前主要生产茄克和裤装，今后将以茄克生产为主。

　　渠道扩张主要是省级代理制，目前公司直营店面40余家，代理店为1415家。公司认为代理制符合中国目前的市场情况，因此今后依然以代理制为主，力争由目前的省级代理转变为区域限制，最终达到无区域限制的代理制。

　　前一段时间收购爱都，投资400万元，拥有爱都30%股权，成为其第二大股东。爱都的服装设计能力和终端渠道都比较强，但其规模一直无法扩大，七匹狼此次投资将可以借助其优秀的设计团队和几百家终端进一步扩张。七匹狼的品牌推广主要以广告宣传为主，每年以其销售收入的6-8%作为其品牌推广投入。今年公司签下了CCTV-10的独家服装类广告合同。目前公司正在上报增发项目，预计增发3000万股，进行终端拓展，计划投资20 家男士生活馆(直营)，以及200家旗舰店及600家普通店。这对于公司未来三年终端的快速扩张起到重要的作用。

　　预计公司未来三年的EPS 为0.38、0.47、0.56 元，目前相对应的PE 为53倍、43 倍、36倍，估值比较合理。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。