财务前景仍有疑义 华晨纽约退市：铩羽还是重生

　　15年前，一个叫仰融的人打算把华晨中国送到美国去上市。从1991年华晨参股金杯客车开始，仰融在资本领域中“长袖善舞”，通过参股的形式，把触角伸向汽车、生物制药和信息产业。15年后的今天，仰融在逃海外。华晨宣布从纽约交易所退市。

　　据报道，华晨中国汽车股份有限公司董事会于7月5日决定撤销华晨汽车(NYSE:CBA)在纽约证券交易所的美国存托股票(ADS)，每一份该股相当于100股面值0.01美元的普通股。但未透露具体退市日期。

　　华晨汽车表示，华晨的美国存托股票交易量在减少，然而适应美国报告与注册制度的行政开支却在增加。在纽约退市不会影响公司普通股继续在香港联交所主板交易的上市地位。

　　华晨汽车还表示，当取消在纽约证券交易所的上市地位之后，公司计划维持其美国预托证券受托人，即纽约银行的美国存托凭证(ADR)项目。

　　海外注册绕道上市

　　“华晨汽车在美国一直不为投资者所注意，在纽约交易所基本无法实现融资的目的。”证券行业分析师认为，加上包括审计在内的开销、销售目标的压力，华晨汽车继续留在纽约交易所确实没有什么“实际的意义”。

　　纽约交易所的网站信息显示，华晨汽车近3个月来的平均成交量为6.3万股，而在2006年多数时候更不到3万股。

　　1992年，在原董事长兼总裁仰融的主持下，华晨中国先在美国百慕大注册，其后于当年10月在纽约证券交易所上市，成为首家在该所上市的中国企业，并开创了中国企业在海外注册公司绕道上市的先例。

　　据报道，该股价格波动性很大，今年年初时在纽约股市的价格为17美元，此后曾一度升至30美元，目前又回落到了22美元左右。但花旗认为该股价格仍处于上升趋势，理由是华晨中国的风险特点正在改善，现金流也因销售量的不断提高而增加。

　　H股“强烈推荐”级

　　证券分析师认为，由于香港的投资者与美国不同，华晨在香港的上市交易不会受影响。

　　花旗将该华晨H股的评级定为“强烈建议买进”，并将其12个月目标价位定在3港元(合38美分)。标准普尔则维持了对该股“强烈推荐”评级，将其目标价位定为2.50港元。

　　据了解，尽管华晨去年的业绩依然是人民币3.98亿元(合5170万美元)的净亏损，但亏损额与2005年的6.5亿元相比已是大幅减少了39%。公司去年的总销售额为105亿元，相比2005年的55亿元跃升了92%。

　　花旗分析师Charles Cheung说，虽然销量跃升一定程度上是由降价促成的，但主要还是得益于品牌形象的改变。

　　在花旗集团编制的中国车商排行榜上，华晨目前排名第16。

　　新华晨在变乱中起步

　　2000年底，下线的中华轿车2002年8月才入市销售。虽然香港金利来集团董事局主席曾宪梓成为第一位中华用户，但上市初期中华每月销量只有几十辆。

　　2002年5月仰融出逃。当年10月，辽宁省公安厅下文逮捕仰融。

　　2004年2月，新中华系列产品的上市。

　　2006年初，大连市副市长祁玉民出任华晨董事长、总裁兼党组书记，提出销售20万辆的销售目标。华晨产品降价幅度最高达到4.3万元，产品销售量很快在中、低端市场上获得提升。华晨中国与宝马公司成立了合资企业。

　　华晨还希望进军海外市场。华晨公布的信息显示，上半年华晨整车出口7000辆，有可能在年底前进入北美市场。

　　花旗的CharlesCheung说，中华轿车目前已被市场普遍看作是宝马轿车的一种价廉而可靠的变体。他认为，华晨中国的新车型将很好满足市场的未来需要。中华轿车业务能够兴旺并走上可持续增长之路。

　　财务前景仍有疑义

　　但4月份将华晨中国的股票评级定为“减持”的摩根士丹利认为，中华轿车业务在2007年扭亏为盈的可能性很小，而华晨中国最早也要到2008年才能盈利。

　　专家认为，虽然产品降价推动了华晨中国的复苏，但降价并非是赢得中国市场的万灵药。随着中国购车者的品味日渐成熟，汽车的质量、设计以及品牌知名度将变得更加重要。（李语实） (来源：国际金融报)