摩根大通不认同加息预期

　　中行国信预计本月加息 但摩根大通不予认同

　　近期，政府、券商、银行等相关机构和部门对加息的预期到达鼎盛，加之近日刚刚出笼的上半年金融统计数据，加息的呼声越来

　　越高，无时无刻不触动着股民们敏感的神经。

　　国家发改委价格司负责人日前表示，由于价格上涨具有一定惯性，初步预计今年上半年CPI总水平涨幅将达到3％，全年涨幅可能高于3％。而在国信证券的评论中便将CPI的6月份预测值从3.8%调高到4.4%左右。考虑到三季度盛夏季节肉食品供应淡季问题，以及生猪饲养10个月的周期等因素，猪肉食品及相关产品价格在今后两三个月仍将保持快速增长。从过去国内外多次通胀周期发展进程的一般规律看，粮食和食品价格是生产资料价格的先导指标，所以，国信证券认为，粮食食品价格的变动将逐步通过劳动力成本传导的方式，带动生产资料价格的上涨。中国由此便可能迈入一个新的通胀阶段，那么新一轮宏观调控也就在所难免。国信认为，届时具体的方案可能是存款基准利率调高18个基点 ，而贷款基准利率提高27个基点。

　　中国银行全球金融市场部在7月9日也发出了同样的加息预期。中行认为，今年下半年，央行还有1-2次小幅加息的可能，最早的加息时间可能在7月份，同时财政部也有取消或减免利息税加以配合的可能。报告认为，在经济持续快速增长背景下，物价上行压力较大，从中长期来看通胀面临四大压力，分别是：农产品(行情 资讯)价格的上升、油价反弹、政府资源价格改革以及股市财富效应和居民消费增长带来的物价上行压力。报告还指出，考虑到金融领域流动性充裕、信贷反弹风险和经济领域贸易失衡、固定资产投资反弹和通胀压力上升等因素以及央行“稳中趋紧”的货币政策取向，央行在下半年仍会加息1-2次，而最早则会在本月出台，并可能同时伴有财政部减免利息税的政策。

　　那么，目前新一轮加息的重重迷雾是否会给股市造成明显的波动影响呢？国信证券在评论中预计今后一周内到两周内，尤其是宏观数据正式发布后，市场可能出现较大幅度调整，将可能突破前次调整的底部。但从实体经济运行的周期性扩张阶段看，利率政策的实际影响有限，在加大波动的同时，并不会改变基本的向上趋势。实体经济向上的基准支撑将成为证券市场基准持续上行的重要依据。对于市场上“谈息色变”股民们，国信证券还建议投资者应该在波动调整中保持信心，用心把握调整带来的新的扩张空间和机遇。

　　然而，在目前市场一片加息呼吁声中，摩根大通却作出截然相反的预测。该投行中国研究主管龚方雄不认同市场预期中的紧缩，他认为下半年贷款和投资增速都会减缓。商业银行上半年基本完成贷款预期指标时，下半年的贷款自然会降下来。因此不需要大幅度加息，而且加息对于收缩流动性并没有太大作用。商务部日前发布信息称，下半年出口增速将回落，外汇增长势头可能减弱。另外，特别国债发行在即，对收缩流动性也有一定帮助。