市盈率警戒线与新股发行市盈率

    7月12日，深交所为防止过度炒作上市首日新股，制定并发布了新规则。新股上市当天，换手率达到80％时，将发布风险提示公告；涨幅与开盘涨幅之差达到一定程度时，将被临时停牌。

这件事意义重大。

　　在市盈率这件事上，中国股市的管理层与主流经济学家们似乎达成了共识，即：将中国股市的市盈率警戒设置为40倍。十七年来，中国股市一次又一次地被“市盈率太高”所击倒。市盈率是打压中国股市的重武器。十七年来，中国股市一次又一次地被同一块石头绊倒。

　　2007年5月30日，中国股市又一次地被这块石头绊倒了。到2007年7月，人气低迷，成交萎缩，成交量竟从全盛期的日成交5000多亿元，跌到了1000亿元以下。曾经人满为患的证券营业厅里，又稀稀落落了。

　　说中国股市“泡沫泛起论”的人振振有词地说，美国股市的市盈率是17.6倍。而中国股市的市盈率到2007年7月，仍高达40多倍。可问题是：谁为中国股市制造了如此之高的市盈率?

　　2007年1月8日 “中国人寿”以18.88元/股的价格定位发行，2006年业绩不过0.34元的“中国人寿”，发行后市盈率高达60倍。更让人瞠目的是，“中国人寿”首日开盘价竟高达40多元，盘中摸高50元。“中国人寿”新的市盈率竟高达100多倍。

　　继“中国人寿”之后，“中国远洋”又上演了一次中国股市一级市场的暴利神话。

　　2007年6月26日，从香港股市回归的、2006年业绩不过0.13元“中国远洋”，发行价为每股8.48元， “中国远洋”首日上市再大涨93％，６月28日，“中国远洋”收于18.73元，按全天收盘价折算，其市盈率高达136.6倍。而在2005年，“中国远洋”（601919．ＳＨ）发行Ｈ股时，上市当天就跌破了发行价，并在长达16个月的时间里，未能有效突破。

　　还有，“中国平安”发行价格高达33.8元/股，全面摊薄发行市盈率为76.18倍。

　　而2006年业绩0.58元的“拓邦电子”，发行价为10.48元，上市首日开盘涨幅即达272.14％，达到了39元，当日盘中最大涨幅高达577.48％，摸高71元，收盘涨幅472.52％，收在60元高位。此后，该股一连4个跌停。上市首日买进的投资者全部套牢。

　　据统计，当日参与该股的买入账户共有11483个，截至7月10日共有11368个账户亏损，占比99％，累计账面亏损1.37亿元，亏损最大的账户达284万元，首日在50元以上买入的账户共有5179个，累计账面亏损9418万元。

　　中国股市仅对新股上市的首日涨幅进行监控是不够的，中国股市应该对新股上市的首日涨幅作出严格的限制。这将会有效地降低中国股市的平均市盈率，释放中国股市的系统性风险。尤其是在一大批红筹股将从香港股市回归沪深股市之际，这个问题的解决便显得越发紧迫。

　　

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