央行发行1010亿元定向票据 加息手段或将出台

　　13日，央行向部分公开市场业务一级交易商发行1010亿元3年期中央银行票据。这期定向票据得票面利率为3.60%，低于上周四发行的3年期央票中标利率3.62%。市场人士认为，发行定向央票主要是为了控制6月份信贷的过快增长，回笼银行系统过剩的流动性。

　　央行11日发布的金融统计数据显示，6月份，银行新增贷款快速增长，新增4515亿元。上半年，银行贷款累计投放2.54万亿，已经接近去年全年的80%。建设银行的交易员表示，在连续7次上调存款准备金后，虽然银行整体超额准备金率大幅下降，但部分银行流动性依旧充裕，发行定向票据可以有针对性地解决部分银行信贷增长过快问题。

　　据悉，本次定向票据的发行范围较广，共向约20家商业银行发行，主要按照各银行6月的新增贷款量分配。其中，四大国有商业银行购买了绝大多数份额，向建设银行发行240亿元、工商银行180亿元、中国银行140亿元、农业银行190亿元。此外，还有包括民生、光大、浦发、中信、交通和上海银行在内的一些股份制商业银行和城市商业银行，其中信贷增长较快的民生银行被定向发行95亿元。

　　今年以来，央行3次发行定向票据。此前两次分别在3月9日和5月11日发行，规模均超过1000亿元，票面利率分别为3.07%和3.22%，发行对象是信贷增长过快的商业银行，旨在控制银行信贷投放速度。值得注意的是，今年的两次加息都发生在定向票据发行后不久。

　　中国银行全球金融市场部交易中心董德志表示，本期定向票据的发行在一定程度上解释了前期央行在公开市场业务操作中保持资金净投放，并容忍货币供应量逐月高涨的现象。与上周四3年期票据3.62%的发行利率相比，定向央票3.60%的发行利率显示出一定的惩罚性质。但在另一方面，从定价角度分析，加息或随定向票据发行而至也有了更加合理的解释。

　　董德志指出，回顾一下历史，自2006年5月以来，加息总是会跟随定向票据而出台。相比于加息，定向票据对货币回笼可以起到更加立竿见影的效果，但如果加息之后再发行定向票据，由于市场利率水平的攀升，会明显提高发行成本，因此加息之前发行定向票据可以在一定程度上控制流动性回笼的成本。更重要的是，目前已公布的上半年货币信贷数据已经成为支持加息的理由，市场传闻6月份的CPI也将再次跃上高位，更显示出加息要求。

　　(刘振冬)