联合证券：警惕通胀及利率可能的变化

　　 ·西飞国际：今日公告称其定向增发方案已经得到国防科工委和中国证监会的批复，根据批复意见，西飞国际调整了原先的定向增发方案，原飞机业务资产范围内的飞机研发减少了军机研发，飞机生产制造业务减少了特殊型号军机的总装，军机调整试飞。

　　·泛海建设：整体上市再迈一步，其公告称，公司拟非公开发行不超过5亿股。控股股东以资产作价认购不少于2.5亿股，募集资金约46.375 亿 元，用于收购星火公司等4 家企业旗下总计800万平方米建筑面积的优质地产项目。

　　·耀皮玻璃：今日公告称，自7月1日起调整部分商品的出口退税率，公司的玻璃等主要出口产品的退税率由11%、13%下调至5%，这将导致公司2007年下半年出口产品的销售成本相应上升，预计减少利润近2000万元。

　　·中国中煤能源股份公司（1898.HK）：发布公告称，拟发行超过15 亿股A 股。7月14日，中煤能源董事会作出决议，以公开发售A 股方式，配发不超过15.253334 亿股A 股。

　　其他资讯

　　·7 月19日，国家统计局将公布上半年GDP、固定资产投资、居民消费价格指数（CPI）等宏观经济数据。分析人士预计，上半年GDP仍将处于高位；6月份固定资产投资增速会有所放缓，6 月份CPI 涨幅突破4%的可能性较大，并将创下32 个月以来新高。

　　数据说话

　　·原油价格走势图

　　·七月限售流通A 股统计

　　每周基金视野：警惕通胀及利率可能的变化，关注机构配置风向

　　1.市场分析：本轮行情的本质是流动性泛滥及居民储蓄搬家，因此对流动性的关注是必要的（易方达）。市场流动性流量下降，风险溢价上升，同时无风险利率稳步提高，制约了估值水平的上升（鹏华）。当成交量明显萎缩时，市场的过度交易将被有效纠正，从而带动市场的估值水平回落至较为合理的水平。另外，市场的高估值意味较低的中长期收益，而缺乏中长线资金参与的行情往往难持久（诺安)。近期可能的风险主要还是全球流动性的变化（富国）。美国经济增长疲软，通胀压力不减（华安）。国内实体经济与虚拟经济双向繁荣，一旦资本市场无法继续大幅度上涨，那么实体经济受损，会进一步恶化资本市场的基本面，使得实体经济与虚拟经济掉头朝下。密切关注通胀以及利率可能的变化（工银瑞信）。二季度国内经济增速依然偏快，CPI涨幅偏高（景顺长城），利息税的取消和加息几乎是铁定的事（易方达）。央行收缩流动性产生实质性效果的时间点和股市下跌的时间点如此吻合，其中的必然性应该引起投资人的重视。上半年流动性推动股票市场上涨的情况已经告一段落（交银施罗德）。下半年可能对A股市场分流资金的一是债市，二是股指期货。QDII政策的大幅推进对于长期封闭的A股市场的冲击将会产生巨大而深远的影响（银河）。

　　2.调整依然：通胀导致资本市场下跌和实体经济放缓的可能性正在加大，要警惕通胀带来的系统性风险（工银瑞信）。尽管即将到来的上市公司中报大部分都表现良好，但股价都已反映在内，市场短期内上涨动力不足（易方达/中信基金）。不排除进入中期调整的可能，考虑到目前市场调整对泡沫的挤出效果良好，以及企业中期乐观的业绩增长，未来一个月市场展开深幅调整的可能性也不大（诺安）。随着成交量的大幅回落，以及政府防范宏观经济走向过热的需要，市场短期调整的格局已经确立（友邦华泰）。由于接下来的几个月里还将有一系列针对宏观经济的调控政策出台，管理层既不希望股市出现5.30大跌以前的暴涨，也不希望大跌，有可能对未来一个阶段的股市采取打“太极拳式”的调控政策，预计下一阶段大盘将在3500-4500点之间的区间震荡整理（大成）。整个中期调整行情的氛围应该说日渐浓重，市场即便在短期内难以再出现深幅调整，但重拾年初的强劲升势，其动能也已经不再。随后的几周时间里，市场将逐渐进入到箱体震荡中运行，以此来应对和化解影响市场运行的诸多不确定因素(汇丰晋信)。市场将在横盘整理或者调整格局中消化过度高估的价格，等待企业盈利预期中的高速增长。当然调整的时间可能也并不象一些投资人想的那么短（交银施罗德）。

　　3.基本企稳：中国经济趋势不变，今年1-4月工业企业利润增长良好，市场大幅度下挫可能性不大（景顺长城）。并不认同市场已经进入中期调整的判断，过多关注琐碎的细节或许会蒙蔽对于主要驱动因素的清醒判断，如经济增长及盈利变化。悲观的情况是市场进入横向整理阶段，以时间换取空间；乐观的情况是6月份经济数据公布后市场将步入新一轮上涨周期（汇添富）。股指在后期市场更多是以结构调整的方式进行盘整，近期还不会出现中期调整（鹏华）。机构大规模减持或遭遇巨额赎回的可能性不大，虽然目前从成交量以及市场信心方面并不支持大盘出现反转走势，但市场见底信号已比较清晰（华安）。大盘此轮从4300点政策顶开始下跌的调整基本结束，大盘的下跌使得优质蓝筹股的估值安全边际进一步提高（上投摩根）。市场已经基本企稳，此后一段时间在中报业绩不断报出的背景下，指数有望继续展开反弹，但是我们相信市场仍然处于调整市之中，对待反弹应当保持谨慎（银河/国泰）。利空政策逐渐被市场接受和消化，在没有超出市场预期的新政策出台的前提下，市场将逐渐向乐观的方向发展（长信）。市场估值从理性泡沫区域回到了具有业绩支撑的价值区域（天治），同时A/H股的价差在不断的缩小，甚至连续出现比价倒挂的现象，估值压力也在自然减弱。若今年下半年的通胀没有持续在4%以上的话，资本市场将继续维持高估值（工银瑞信）。

　　4.行业配置：目前机构投资者持股的市值已占流通市值的40%，未来机构投资的动向仍然是市场的风向标（巨田）。投资者结构的变化将使得市场的投资偏好将倾向于战略清晰、管理规范、财务透明等具有持续竞争优势的企业。消费和服务行业是长期投资的选择（汇添富）。下半年仍然看好金融、地产、食品等大消费类的行业及重点个股（博时）。短期看好钢铁、汽车、医药、食品、银行、房地产和保险行业，中期看好汽车、零售、食品、医药、机械（工银瑞信）。继续增持银行、地产、煤炭行业，有望展开一轮大盘蓝筹和高成长股的行情（大成）。中报业绩预增/估值偏低的公司预计表现优于大盘，这包括钢铁和石化等行业的大盘蓝筹，中报表现特别好的企业，如钢铁、有色、化工等也肯定会出现阶段性的整体机会（国海富兰克林）。看好估值较低行业板块如交通运输、银行、电力股和煤炭股等大盘蓝筹绩优股（国投瑞银）。适当增加对资源性行业的公司的投资，比如原材料、房地产等企业的周期性较弱，且往往其集团公司有相当的资源，有资产注入的可能，相对来说这些企业的估值还处于低端（汇丰晋信）。诺安平衡重配银行、钢铁和地产，诺安价值将进一步增持钢铁行业个股，并对当前持有的机械行业、地产行业各股进行优化调整。金融服务业、钢铁、品牌消费品、商业零售类股票仍然是主要配置（景顺长城）。投资思路首选人民币升值主线，看好金融、地产、消费、钢铁、制造业。选择那些A、H股差价比较小的，估值相对较低的，业绩增速较快的大盘股进行重点投资（兴业基金）。目光放在金融证券、房地产、机械这几个极易产生成长性牛股的行业上（天治）。遵循未来经济调整方向和产业政策逻辑，即服务业发展与节能减排（宝盈）。在卫星行业配置策略下，对金属和非金属板块做了较多比例的投资（泰信）。人民币升值和资产价格上涨、通货膨胀依然会成为三季度投资的重要线索。还将重视存在安全边际的品种，比如可转债转股价所暗示的安全底限、股改中承诺的业绩增长和资产注入等等。重点考虑酒店旅游、商业、食品等消费类股票以及金融、房地产、机械等板块和拥有各种可升值资源的公司，主题投资方面，奥运依然是首选（银河）。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。