光大证券：力源液压 低估的一航重机航母 买入评级(图)

　　主要结论

　　中国一航根据专业化整合、资本化运作的思路，将力源液压打造成为中国一航的重机航母。我们认为，未来一段时间中国一航将持续将相关资产置入上市公司，使得在重机业务的产业链上延伸。

　　力源液压未来的主要业务为装备制造以及相关配套产品的生产。中国迅速崛起的装备制造业以及国家相关政策的大力扶持将为力源液压创造良好的市场环境，并充分分享该领域的成长。

　　力源液压置入的资产都是相关领域类的龙头企业，在军民两个市场都具有较高的占有率，并且具有较高的技术优势和研制能力。中国一航将其整合为中航重机之后，将加快相关业务的相互促进，提高其在中国装备制造领域的竞争能力。

　　国际经验表明，军民结合的发展思路是国防企业获得长期成功的关键。力源液压在军品领域具有技术优势，并将其渗透到民品生产领域，是中国军工企业市场化转型的典范。

　　我们估计，力源液压2007年备考每股收益为0.66元，08年为0.93元。按照力源液压未来的定位以及持续资产注入预期，我们给予“买入”的投资评级，目标价为50－60元，建议投资者积极关注。

　　风险提示：资产注入未得到批复；企业产能扩张受阻；人民币升值。作者：郭国栋 光大证券

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