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据悉,保监会发文:拥有股票投资资格的保险机构,其投资A股股票比例由占上年末总资产的5%升至10%;同时,保险资金投资证券投资基金(不包括货币市场基金)比例由15%降到10%。
保险资金权益类投资上限仍为20%。
国内唯一的中资再 保险集团,中再正在抓紧重组改制工作,争取年内A+H 上市。
我们认为,保监会提高保险公司直接入市比例,同时降低投资证券基金比例,符合保险资产管理的需求。与投资基金相比,保险公司更愿意选择直接入市,以降低交易成本。因此,06年,直接入市规模大幅上涨,达到929亿,甚至超过了投资基金912亿的规模。去年保监会吴主席声称,06年下半年有望提高直接入市比例到10%,但是没有实行;今年上半年,吴主席声称,提高直接入市比例,只做不说,需要多少放多少。我们认为,07年上半年的普涨已经过去,下半年将迎来第三季度的调整和第四季度的结构性牛市,在这样的前景下,保监会现在调整直接入市比例,有利于保险公司在第三季度的调整中抓住合适的买入时机,在第四季度分享牛市的繁荣。估计这一政策将在下半年给A股市场带来600亿元的资金增量。
中国再保险公司过去是政策性再保险公司,入世以来,其政策性分保比例逐年下降,商业性分保已经成为其业务的主流。汇金公司的注资和未来的A+H上市将大大提升中再的资产实力和承保能力。目前,中再资产管理公司的业绩比较优秀,但另一方面,中再对大型工程和灾难风险的定价能力还弱于瑞再和慕再等国际巨头。
我们依然维持07 年底国寿45元、平安85元的估值。我们认为,取消利息税对于保险公司将带来负面影响,因为保险公司不会因为取消利息税而提高存款收益,同时,取消利息税将大大提高储蓄相对于保险产品的吸引力,对保费收入产生不利影响。
另外,我们认为,国寿与平安历年积累的浮盈对于目前的公司估值没有太大意义。在06年底之前的浮盈,基本上计入了公司新会计准则下的净资产部分。比如,在新会计准则下,平安06年净资产比旧准则下提高了100亿元。而07年一季度的浮盈,已经计入当期业绩与净资产之中。所以,现在谈论往年浮盈没有太大意义。
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