渤海投资：地产板块 本币升值引发井喷

机构：渤海投资
虽然即将公布的宏观经济数据可能诱发紧缩性措施出台的预期不容乐观，但保险资金入市比例提升、新股申购资金回流依然给闷热的市场送来了一丝清风，盘中个股大面积普涨，受益人民币升值加速而集体做多的地产板块更是起到了提纲挈领的作用，而其中具备增发或注资题材的品种更是率先启动、涨幅居前，成为多方斩断空方连阴算盘的一柄利刃。

可见，在人民币升值大趋势不改的背景下，地产板块具备持续的价值重估契机，而具备增发或注资题材的品种，则因其有望凭借新地产项目的开发或注入获取更广阔的重估空间，而受到市场的青睐。由此，挖掘地产板块中具备增发、注资题材的品种，无疑是我们分享人民币升值带来的本币计价资产价值重估盛宴的上上之策，而具备丰富想象空间的潜在增发、注资题材品种更是值得我们予以重点关注。

一、本币升值大趋势不改 资产溢价大行情不休

在宏观经济持续高速增长、贸易顺差不断增大的大背景下，人民币升值的脚步可谓愈走愈快，根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价公告，2007年7月17日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.5651元，继昨日达到7.5681首次突破7.57大关后，今日再接再厉，并创出创出年内第52次新高，升值大趋势难以动?6�从各国汇率变化与房地产市场之间的关系来看，在本币升值的情况下，房地产作为一种投资产品，其价格将持续上涨�4幼时臼谐”硐掷纯矗�人民币的每一次升值都会引发地产股出现一轮不小的行情�H嗣癖夷昴诘牡?2次新高自然不能缺少地产股的高调配合：绩优蓝筹且公开增发获批的万科A、首开集团整体上市平台天鸿宝业以及其“影子品种”美都控股、拟通过定向增发注入大股东资产的万通先锋等纷纷涨停，在榜样作用的激发下，前期增发获批的优质蓝筹保利地产、金地集团，具备持续资产注入预期中粮地产、招商地产也大幅上扬，可见在人民币升值大趋势不改的情况下，本币计价资产溢价的大行情也在近乎无休止地演绎中，而其中孕育的投资机会无疑值得我们予以重点把握。

二、关注价值重估空间 挖掘潜在注资品种

虽说地产价值在本币升值的大前提下会出现溢价，但其溢价的幅度，也就是价值重估的空间也是有一定限度的，而决定这个空间大小的因素有两点，一方面是本币升值的幅度，另一方面则是地产本身的状况，包括面积的大小和地段的优劣。而今，在人民币长期看涨的大趋势基本确认的情况下，地产本身的状况无疑是我们需要关心的内容，这就需要考察两个方面，即面积和地段。

就面积方面来看，在土地资源日趋紧张且出让方式发生重大变革（由协议出让转变为“招拍挂”）导致地价大幅上涨，从而扩大了开发成本的情况下，依靠销售项目的滚动进行扩张已经难有作为；就地段方面来看，城市中心地段土地已经基本分配完毕，大面积获取的可能性很?S纱耍�通过内生性扩张获取大面积优质土地的可能性几乎丧失殆尽，而在此种情况下，有望通过公开募集或向大股东定向增发而通过外延式扩张而取得优质地产项目的品种，无疑具备了更广阔的价值重估空间，其对人民币升值的反应往往更为迅速和明显：首开集团整体上市平台天鸿宝业盘中率先涨停，激发了招商地产、中粮地产等潜在注资品种的做多意愿；公开增发募集资金用于新项目拓展大盘蓝筹万科A强势涨停，激励了金地集团、亿城股份等增发题材上攻热情，而就地产股涨幅排名来看，位次居前的万科A、天鸿宝也、万通先锋均与增发注资结缘。可见，具备公开增发或定向增发收购大股东资产等外延式增长题材的品种已经具备了明显的领袖气质，市场资金的青睐度大大高于板块内其他品种，在本币升值大趋势不改、资产溢价大行情不休的情况下，其孕育的投资机会着实值得我们把握。而原属其他行业，但通过资产注入转型地产的品种，更是因其基本面的鲜明变化而具备了较大的价值重估空间，值得我们予以密切关注。

实战出击：沈阳新开（600167）

联美集团在取得控股权之后表示，有意将集团内最有增值潜力、盈利能力最好的优质资产---房地产业注入上市公司，尽快提高上市公司资产质量和盈利能力。尤其值得关注的是，近期公司公告称，大股东已将公司第二大股东沈阳南湖科技开发集团4400万股(占公司总股本的23.16%)的股权收入囊中，持股比例上升到52.16%。随着控制权的集中，大股东旗下优质地产业务注入或将加速进行。走势上来看，该股在随大盘展开充分调整之后，还未触及下方的半年线即快速反弹，表明下方承接力量十分强大。短线来看，该股呈现出两阳夹一阴的标准上攻形态，后市有望加速突破，可重点关注。（渤海投资研究所）

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