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印花税单边征收于后市无益

  经济学家吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)近日提出“印花税单边征收”的建议,认为此举“可以恢复市场的信心”。这一建议并非新鲜出炉———早在5月30日印花税由0.1%上调至0.3%并诱发A股大跌的稍后几天,市场便已有传闻管理层将出台类似政策,但事实证明只是市场的一厢情愿。

而如今著名经济学家提出此议题,又使其再次成为证券市场的热门话题。但是窃以为,“单边征收”恐怕将好心办坏事,无益于A股市场的长远牛市格局。

  提高印花税,究竟是对是错、是好是坏,不是一个容易下判断的问题。

  反对者的理由大抵是政府不应当直接调控股市,无论通过行政调控还是税收调控。的确,在发达市场,政府对股市直接调控的行为并不多见。以美股为例,即使在上个世纪末美国股市进入科网泡沫高峰,美联储主席除了指出股市呈现“非理性繁荣”并利用加息等手段调控货币供应外,也没有直接进行调控。而中国香港特区政府除了在1998年金融风暴时直接入市“救市”外,即使在2000年后恒生指数从18000点跌至8000点时,也未直接入市。

  当然,更多理性的投资者是认同政府调控印花税的行为的,虽然手头股票、基金的下跌使自己在心理上一时难以接受。任何一个股市,都难免有牛市和熊市交替的现象。经验表明,一个牛市越疯狂,其寿命往往就越短,真正可以从中受益的人就越少。

  而今,A股调整不足两个月,一些“心急”的投资者就已经坐不住了,期待新一轮的行情快快到来,而“印花税单边征收”则成为他们期盼的催化剂。无疑,如果类似政策真正出台,那么在企业盈利增长尚不能使股价进入合理估值区间的前提下,短期市场势必将进入另一轮疯狂,而一旦任其发展下去,也许会如2000年的科网泡沫那样以长时间的大跌告终,使本该走高几年的牛市提前结束。

  的确,近期A股成交量萎缩,交投清淡,但这只是与过分狂热的4、5月相比。需要看到的是,A股总体调整幅度不足15%,近期成交量与市值规模相当的港股大致持平,基金并未出现大幅度的赎回,相比美国牛市中1987年以股灾的形式进行调整,A股无疑相当正常。这样的市场,尚未到需要政府“救市”的地步,真正要救的,其实是部分投资者的心态———那种习惯了罕见的狂热单边市,而对于本属常态的股市一下子无所适从的心态。

  股市不是赌场,长期投资长期持有应是基本的理念。基于此,不期盼“印花税单边征收”,而是将信心和希望寄托在国民经济的进一步增长上,这才是一个成熟投资者应有的思路。

(责任编辑:铁刚)
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