锦 州 港(600190):控股权战无声酝酿 反弹可期

    古井贡酒、古井贡B携手井喷,连续15个涨停令整个市场为之震惊,通过要约收购B股达到相对控制权再辅以其他资本运作的方式,为市场带来了重要的启示和新的投资理念。其实,这种新的资本运作方式其实早有公司试图尝试,大连港早在去年9月要约收购锦州港B股因交易条件未成熟而未能成行,但在辽宁省政府的支持下,类似于古井贡酒的整合方式随时有可能再度重启。

    锦州港(600190)公司与大连港集团签订《战略合作框架协议》,《协议》指出在资本市场领域,将通过增资扩股等多种形式,吸收大连港为股东。大连前期港曾试图要约收购锦州港B股,公司特殊的股东结构和B股股价较低为外部收购提供了极大的便利。在辽宁省政府的支持下,锦州港的控股权战正在无声酝酿,一旦股权发生变动类似于古井贡式的飞升可以期待。

    一、省政府鼎立支持,大连港收购预期强烈

    随着北方经济的升温,环渤海湾正在上演一出复杂的港口与港口之间争夺控制权的好戏。渤海湾北部港口葫芦岛、锦州、营口、丹东、大连全部属于辽宁省管辖。为避免无序竞争,辽宁省早有港口整合计划,以实现港口资源合理配置。其中省政府首先倾向于将大连港与锦州港整合。

    由于锦州港第一大股东东方集团仅持股24.32%控制力较弱,而锦港B股股价长期低于A股且占总股本比例17.6％,因此特殊的股东结构和B股股价较低为外部收购提供了极大的便利。去年9月大连港曾试图在B股市场发起收购要约,按照大连港当时的计划,在以低价收购完锦州B股后,只需在A股市场收购6％至7％的股份即可达到控股锦州港的目的。”这样一桩交易对于大连港来说可谓相当划算。但由于事先没有跟锦州港方面协调,因此收购计划暂时搁浅,转为与大连港的全面战略合作。

    二、收购B股仍有可能,控股权战无声酝酿

    公司与大连港签订的《战略合作框架协议》指出,公司与大连港集团公司建立全面战略合作关系,在资本市场领域,将通过增资扩股等多种形式,吸收大连港为股东。很明显,省内各港口的内耗是辽宁省整体利益的损失,在省政府的支持下,大连港对于锦州港的股权争夺不会就此罢休,重启要约收购B股——类似于古井贡酒的整合方式不是没有可能。可以说在大连港、东方集团以及锦州市政府之间,一场围绕锦州港的争夺已暗潮汹涌。

    三、并购的又一目的——土地重估的潜在收益惊人

    大连港、和记黄埔和东方集团为何都要争取锦州港的绝对控制权呢？另一个重要的因素,公司的价值仍然被市场低估。公司通过围海造田,拥有450 万平米的土地,该土地的价值尚未在报表中体现。相对于营口港和大连港,锦州港的土地资源最为丰富。引入有实力的战略投资者后,公司以廉价土地为筹码、吸引知名企业(例如国内外知名码头企业和能够产生大量吞吐量的石化等企业)到港内投资的进度可能大大加快。对这些土地的价值,可以做一个简单的测算:中石油锦州石化租用锦州港第五港池2900 平方米土地用于建设苯乙烯储罐等设施,土地租金为17.4 万元,平均4 万元/亩。假设现有450 万平米的土地有一半能租出去,则出租土地达3300 多亩,按照4 万元/亩的年租金,可创造租金收益1.35 亿元。另外,公司也可以通过土地出售或作价参与临港项目的方式实现土地收益。

    古井贡酒的高歌猛进带来了全新的投资理念,含B股且价值严重低估的上市公司上升空间已完全打开。作为两市最低价的港口股,且拥有大连港的并购预期,其价值明显低估。走势上来看,该股再经过充分的整理以后,周四小幅上扬创出近期新高,后市有望形成加速格局,建议重点关注。

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