治理流动性过剩治标治本的方法

　　 主持人：想问一下高善文先生，刚刚您说咱们的流动性过剩体现的已经比较明显了，刚刚Wilmott先生也说了他们也存在这样的问题，解决当前的流动性过剩有几招，发国债，还有可以发展衍生品市场，您现在预计一下咱们当前的流动性过剩要到什么程度才不太对我们实体经济造成影响，包括我们股票市场和资本市场，通过多种手段去治理，影响会慢慢的消解下来？

　　高善文：治理流动性过剩从原则上来讲不外乎两种办法，一种办法是治标一种办法是治本，对治标的办法有很多，比如增加股票的供应，比如发行国债，也相当于是增加一种债券的供应，增加一种金融市场的供应。

比如在某种程度上增加土地的供应、增加住房的供应，因为股票多了股票就涨的相对慢一点，房地产多了房地产价格就涨的慢一点，包括发行国债在一定程度上也有影响。

　　另外一种办法是治本，如果中国流动性很重要的根源是经常帐户顺差不断扩大的话，这个问题如果不解决这个根源性的问题不解决，治标的办法都很难取得维持的效果，所以治本的办法还需要立足于纠正经常帐户的顺差，当然需要有很多措施，比如外汇方面的措施，出口退税的措施，包括要素价格的措施，后面这些措施都是相对来讲治本的一个手段。实际上对于流动性带讲，除了经常帐户顺差之外，另外一个很重要的根源是银行体系或者是银行体系的货币供应，但是这两个根源相互是独立的，所以要治理根源都要控制住。

　　中国现在的问题是，就货币供应来看，我个人看法控制应该是没有太大问题，货币的控制总体上来讲是比较恰当的，基础货币的对比还不是很高，是比较低的水平，总体来讲都是比较恰当的水平。所以很重要的一个重要的根源是来自于顺差。如何衡量流动性过剩基本上已经消失，我想两个很重要的指标，一个是经常帐户的失衡状况是否已经得到了根本性的改善，另外一个就是银行体系货币信贷的控制是否一下子变得很紧，如果这两个条件发生了，有很大很大的可能性是资产泡沫会迅速崩溃。

　　主持人：但是现在已经是这样，现在紧缩的一个政策，你说如果紧缩政策可能会导致？

　　高善文：我倒不是说现在，我是说很久以后未来的某个时候，比如今年经常帐户顺差可能超过10%，可能未来会回到3%以下，另外在这一背景下如果银行体系突然或者整个金融体系突然货币信贷有一个很紧的收缩，那么这两种条件同时发生的情况下资产泡沫很大的可能性会快速崩溃，但是这个短期内应该不会。

　　主持人：您给我们传达这样一个信息，意思不希望出现紧缩的政策出来？

　　高善文：事实上如果你把一个泡沫吹的很大，像日本、台湾都已经吹到七八十倍的水平，这么高的估值水平是很难位置的，而且完全靠盈利的增长吸收这么一个增加水平很大程度上是不现实的，所以泡沫崩溃只是时间问题，这个背景下现在的收缩一下实际上只是最后一根稻草。

　　资产价格如果稍微高一点，这个情况完全靠盈利的增长也可以吸收泡沫的，但是估值水平高到一个非常离谱的程度，完全靠非常高速的盈利增长，每年30%、40%的盈利增长，应该还是有很大难度的。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。