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农林牧渔:农产品涨价谁收益 增持2只龙头股

  投资要点:

  统计局公布上半年部分经济数据,在火热的GDP、FAI数据背后,农产品价格的相关数据也很引人注目。

  4月份CPI同比涨4.4%,食品价格上涨11.5%,这是近3年的高点,并且表现出加速上涨的趋势(图1)。
考察分类数据,粮价涨幅依然稳定,肉禽类价格涨幅继续加快,6月份已经超过了30%(图2)。

  粮价涨幅比较温和,我们认为有几个原因:1、粮食连年增产,06年产量已经接近供需平衡的5亿吨,07年夏粮继续小幅增产,尽管增幅有所下降(图4);2、非粮农产品流通已经市场化,粮食流通则仍然受政府控制,政府对粮价有很强的干预能力;3、居民粮食消费以稻米为主,我国稻谷生产可以自给,且有少量出口,因此国内粮价受国际影响较小。

  猪肉价格5月份以后出现加速上涨(图3),我们认为是流通环节放大了供给缺口的效应;猪饲料的主要原料玉米国内价格今年以来继续上涨,对猪肉价格形成支撑(图5)。我们认为猪肉价格将在高位维持至少2-3个季度,随着生猪存栏量回复,涨幅有望下降。

  农民是农产品涨价的受益群体,这也是政府乐意看见的现象。因此,考察上市公司的受益程度,就必须寻找是否存在“利益共振”。

  种种原因使得基本的农业生产活动如种植、养殖大多由农民完成。上市公司基本分布在为农业生产提供服务的环节,一些从事农产品加工的企业利润在农产品涨价的情况下还受到挤压。因此,直接从农产品涨价中受益的公司并不多。

  北大荒:其承包费收入与粮价存在正相关,尽管增长不快,却是上市公司中最直接从粮价上涨中受益的公司:

  中牧股份:猪肉价格高企使得存栏量回升,对公司的特征疫苗业务是正面影响,同时饲料添加剂也受到拉动,08年业绩值得看好;水产品由于价格涨幅不多对猪肉形成一定替代,好当家、獐子岛由于其养殖品种属于高档海珍品,受益程度并不明显。

  农产品的涨价将使农业生产活动日趋活跃,农业生产整体效益从成本收益的角度看有所改善(图6),对上市公司的影响则是苦乐不均,与农民存在“利益共振”的公司才能从涨价中受益。

  我们在中期策略中对农产品价格的中长期趋势、重点公司的未来看点有比较详细的讨论,请参阅

  作者:秦军 国泰君安 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:吴飞)
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