中小板两新股上市定价分析

    预计高金食品24-28元、蓉胜超微22-25元,极限价格分别为32元和30元

    广州证券研究所卢振宁

    高金食品：区域猪肉产品龙头

    公司主营业务为生猪屠宰加工、猪肉销售及出口、肉制品深加工,公司列全国猪肉屠宰加工企业5强。

猪肉销售收入占公司总收入超过90%,近期猪肉价格的上升使公司毛利率相应提高。

    公司目前处于快速扩张阶段,在2005和2006年进行了大量收购,预计2007年后产能将释放,募集资金全部投向屠宰及肉制品加工业,有利于继续做大做强主业。收购及新投资项目为公司长期发展提供了充分的产能保证。2007年和2008年每股收益预计分别为0.48元和0.58元,业绩受猪肉价格波动影响比较大。现有A股上市公司与高金食品的可比性并不高,综合参考农业上市公司和中小企业板上市公司的估值水平,给予高金食品35-40倍2007年动态市盈率的估值,对应二级市场合理价格约16.8-19.2元。

    根据有关统计,各证券研究机构对高金食品二级市场价格的预测约介于16-24元。其中,国泰君安预计价格介于16.32元-18.9元,海通证券预计价格介于20.4-23.8元。猪肉涨价是近期的热门话题,高金食品上市后必然受到市场的高度关注,预计定位也有可能较高。参考近期类似规模、发行价格及行业特性股票上市首日的表现,预计高金食品上市首日涨幅约介于140%-180%,对应价格约24-28元。若炒作气氛热烈,不排除会超过32元。

    蓉胜超微：专业程度较高

    蓉胜超微专注于微细漆包线业务,微细漆包线是电子元器件的关键原材料之一,公司产品主要应用于通讯设备、计算机、汽车电子、办公和个人电子产品等配套的微小型精密电子元器件。行业前景广阔,增长趋势稳定。在国内企业当中,公司在规模和技术上均处于龙头地位。募集资金主要用于扩大主营业务产能,提高高附加值产品比例。预计达产后可每年增加净利润3000万以上,平均每股业绩将增厚约0.4元。

    预计2007年和2008年每股收益分别为0.35元和0.5元。参考中小企业板中行业龙头公司的估值水平,蓉胜超微可取45-50倍的2007年动态市盈率,对应价格约15.7-17.5元；若考虑新项目对业绩增厚的因素,给予该部分20倍市盈率的估值,则公司对应价格约23.7-25.5元。

    根据有关统计,各证券研究机构对蓉胜超微二级市场价格的预测主要介于16-20元。其中,中信建投预计价格介于18-20元,国元证券预计价格介于16.8-19.2元。参考近期中小企业板类似规模、发行价格及行业特性股票上市首日的表现,预计蓉胜超微上市首日涨幅约介于160%-200%,对应价格约22-25元。行业龙头企业上市后的表现常常超出预期,预计极限价格在30元。

（来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。