银华投资：高成长＋高安全边际潜力股

机构：银华投资
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摘要

业务转型带动未来业绩增长，具高成长性；

定向增发，优质资产注入；

市盈率远低于行业和市场平均水平，具高安全边际

内容

上半年，公司实现运输收入53022 万元，净利润9546 万元，同比分别下降14.2%，23.8%，折合每股收益0.18元；公司业绩下降主要是由于长江石油运输受管道运输影响，货源不足，导致效益大幅下降。

2007年上半年公司长江石油运输收入较去年同期下降了32%。

2007 年3 月，公司通过了向特定对象非公开发行股票的方案，拟发行不超过40,000 万股A 股，收购大股东油运公司全部海上运输资产。此次交易完成后，公司将全部剥离长江油运业务，转型成为海上油运公司。根据公司盈利预测，假设2007 年9 月30 日完成资产交割，则公司2007 年、2008 年每股盈利分别为0.30 元、0.64 元（已考虑增发4 亿股带来的业绩摊薄影响）。

评级

我们持续推荐南京水运，一方面是因为如果公司能够顺利实施增发，则公司未来盈利的高增长将得以保证，以公司测算的08 年每股盈利0.64 元计，公司目前动态市盈率20.46 倍，低于板块总体水平23.50 倍，估值具备上涨空间；另一方面，根据我们对公司资产重估测算的结果，公司每股资产价值大致为10.15 元，即便公司不实施增发，股价的安全边际也很高。我们继续给予“买入”评级。

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