调税不改金属价格运行趋势

    天相投顾牟善同

    成本小幅提高

    资源税上调,小幅抬高生产成本,但总体影响有限,不会对金属价格产生趋势性影响。

    (1)铅锌业：目前国内一吨铅锌金属(以铅：锌=1：2 计算)综合生产成本约7500 元,以综合品味15%(铅：锌=1:2)计算,生产一吨金属需要6.67吨矿石；按照调整后的单位税额每吨18元,调整前的每吨3.5元计算,每吨矿石增加成本14.5元,每吨金属增加综合成本96.7元,提高成本1.29%。

    (2)铜业：目前国内一吨精铜综合成本约1.5万元,以品味1.2%计算,生产一吨铜需要83.3吨矿石；按照调整后的单位税额每吨6.5元,调整前的每吨1.5元计算,每吨矿石增加成本5元,每吨精铜增加综合成本416.5元,提高成本2.78%。

    (3)可见,本次调整将使得相关金属综合成本有1-3%的抬高；但由于目前相关金属价格远在其成本之上,价格主要决定于供求关系,特别是需求的增长；因此我们判断成本的小幅提高总体影响有限,不会对金属价格产生趋势性影响。

    上市公司直接影响小

    尽管生产成本小幅提高,降低EPS,但对上市公司业绩直接影响有限。

    中金岭南：按照2008年生产18万吨铅锌精矿、综合品味14%、调整前后税额分别为每吨4元、18元、所得税率25%计算,其他条件不变时本次调整增加公司2008年成本1800万元,降低EPS0.018元。我们预测公司2007、2008年EPS分别为1.85元,2.10元,维持增持的投资评级。

    云南铜业：按照2008年生产10万吨铜精矿、综合品味1.2%、调整前后税额分别为每吨6.5元、1.5元、所得税率20%计算,其他条件不变时本次调整增加公司2008年成本4166万元,降低EPS0.027元。我们预测公司2007、2008年EPS分别为1.80元、2.25元,维持买入的投资评级。

    江西铜业：按照2008年生产18万吨铜精矿,综合品味1.2%、调整前后税额标准分别为每吨6.5元、1.4元、所得税率20%计算,其他条件不变时本次调整增加公司2008年成本7650万元,降低EPS0.021元。我们预测公司2007、2008年EPS分别为1.60元、1.45元,维持中型投资评级。

    可见,本次调整对重点上市公司2008年EPS的直接影响在2-3分钱之间,且这是在假设价格不变的情况下做出的分析；而实际上金属价格波动剧烈,对公司盈利的影响更大；因此判断金属价格的长、中、短期走势是更重要的因素。

（来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。