有色金属价格在波动中上涨

    德邦证券李晓红

    资源的稀缺性和不可再生性,以及目前全球资源持续紧缺,预示着资源能源、矿产资源和有色金属价格将在波动中持续上涨。

从而,需要重新考虑资源价值和相关企业的价值定位。这种资源性上市公司价值自去年以来的二级市场上涨过程其价格已有表现,随着社会对资源价值的认识不断加深,支撑其股价继续上升的基础继续存在,预计资源类板块下半年将是市场热点。

    影响资源品价格的主要因素

    1、资源的稀缺性

    随着近年全球经济的快速发展和资源品消耗的高速增长,全球资源的可开采储量和供给能力正在成为经济发展的瓶颈,资源的稀缺性日益明显。在全球资源瓶颈日益突出的大背景下,决定了资源品的价格将呈现长期上升的态势。

    2、美元(兑人民币)贬值具有长期性

    由于主要的资源品都是金融交易品种,美元汇率走势与资源品价格息息相关。从历史数据看美元走势与资源品价格呈明显的负相关关系,美元汇率下降,资源品价格需要相对提升。美国的双赤字是美元贬值的重要原因,长期来看,只要美国的贸易逆差没有从根本上改变,美元贬值的步伐就不会停止。

    3、供求关系

    对于石油、金属矿产品、农产品等资源品而言,影响价格的根本因素是商品的供求关系。当经济处于上升周期时时,消费快速上升,对资源品的需求也较快增长。而资源品处于经济链条中的最上端,与最终的需求环节相距较远,资源品产能扩张或减少一般具有明显的滞后期,新产能的增加需要较长时间,因此资源品的供应将不能满足需求的增长,出现较明显的供不应求。

    资源产业链与利润结构分析

    按照自然资源的总价值(TV)表示式,资源价值提升必然会限制其他类型的价值,从而影响产业链的利润结构。其价格的变化通常是沿产业链路径延伸,自上而下引致各阶段成本变化。虽然链条自身有成本转嫁能力,由于资源供应的紧张,目前看,资源的存在价值(EV)+经济价值(ECV)在提升,各阶段利润率变化显示产业链利润在向上游转移。

    以有色金属的产业链为例,一般分为上、中、和下游,矿采选为上游,冶炼阶段是中游,成材加工处理(包括深加工)为下游。根据企业从事的产业阶段分为三类：

    1、只从事其前段,特别是矿采选业,目前利润率最高；

    2、无自有矿资源或自供率低,只从事中游或下游,利润率较低。这类企业原料供应不稳定,容易受到上游涨价和最终产品价格涨幅低于成本上升的双重挤压；

    3、具备完整产业链,公司自有矿基本能够满足生产所需,将获得各环节全部利润,同时生产系统稳定,是最好的投资选择目标。

    因此,拥有资源的公司并形成资源-生产-产品完整生产体系公司需要重点关注。

    资源价值估值

    目前我国有色金属矿产资源的基本状况是铜矿资源严重不足,铅锌保证程度不高,铝资源数量不多、质量不好,钨、锡、锌资源过度开采。2006年我国约70%的铜资源、37%的铝、27%的铅和25%的锌资源是依靠进口生产的,原料的能否有效供给已成为制约我国有色金属稳定发展的瓶颈。

    经济发展趋势预计,未来中国有色金属的生产与消费占世界的比重仍将继续保持上升的态势,资源“瓶颈”在较长时期存在。

    在我国矿山资源管理逐渐市场化体系下,按照目前市场价格,可以对已经获得采矿权的现有上市公司,根据金属储量,参考目前市场价格,并在可开采年限内计算平均每年能为公司贡献的净利润,进行折现进行重新估值,构成资源类上市公司潜在的投资价值。对典型公司,如宏达股份、江西铜业和驰宏锌锗等分析后,结论为目前股票价格低估。但同样方法对黄金企业进行测算,个别公司目前价格已经严重高估。

（来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。