央行三度加息问诊中国经济

　　央行三度加息问诊中国经济

　　2007年07月21日15:03

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　　加息，减征利息税，决策层一日之内两道令牌。

　　7月20日，央行宣布自21日起上调存贷款基准利率27个基点。同一天，国务院决定，自8月15日起，20%储蓄所得利息税税率减至5%征收。

　　此前一天，中国经济半年报发布。2007年上半年，中国经济增长率达11.5%，消费物价指数(CPI)则创下了33个月来的新高。一些投行当天即预测，紧缩政策已近在眼前。

　　加息和减征利息税的政策叠加效应，大致相当于两次加息。这似乎间接回应了经济是否过热的争论。今年以来，央行已经三度加息，五次提高存款准备金率。

　　同一天，沪指在经历一个多月的徘徊之后，重上4000点，收于4058点。就像无人能够准确预测股市那样，把准中国经济的脉搏，似乎也是一件困难的事。

　　这一次，过热了吗？

　　趋热论

　　7月19日，面对记者的追问，国家统计局新闻发言人李晓超不言过热。他说，国民经济继续保持了平稳快速的增长。

　　一天前，全国人大财经委的委员们给出的判断似乎要忧虑很多。在他们眼中，经济增长由偏快转向过热的趋势更为明显了。

　　从2000年以来，中国经济已经连续7年处于上升区间。2007年二季度，GDP的预测达到11.9%，偏离预期8%的目标近4个百分点。

　　在国家统计局上半年数据发布后，摩根士丹利将今年中国GDP增幅从10.5%上调至11.3%，世行、瑞士信贷、亚行和银河证券等众多机构，也纷纷提高了对于今年经济增长的预测。

　　今年上半年，中国贸易顺差1125亿美元，比上年同期增长511亿美元；虽然受到了财政、信贷、土地、环保等综合手段调控，投资依然高位增长，并呈现出反弹迹象。城镇固定资产投资增长26.7%，6月份增速已跃至28.5%。

　　在经济高增长背后，投资和出口依然是拉动经济增长的双引擎，而在“趋热”论者看来，这是不可持续的。

　　“中国不可能总是通过这样粗放的增长方式，来换取经济的高速增长。”国家信息中心宏观经济预测部王远鸿处长说，“高增长背后，留下的是对于后代的环境和资源恶性透支的现实。”

　　对过热的担心不仅仅基于这样的理由。信贷、物价及资产价格的高企，也让中国经济的观察者困惑。

　　6月份，CPI同比增长4.4%；今年上半年，金融机构人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增3681亿元；广义货币供应量(M2)余额为37.78万亿元，同比增长17.06%，比一季度又有增长。

　　与此伴生，除了食品带动的物价上涨外，股票、房地产等资产价格也出现大幅上涨。7月20日，在徘徊了1个月之后，股市重上4000点，收于4058点。而在历经两轮调控之后，楼市再度“出轨”，深圳、北京、北海、重庆等地，不断改写着2004年初的上海楼市神话。

　　一方面，由于国内的投资大于消费，出口迟迟难以下降；另一方面，出口强劲带动贸易顺差持续扩大，外汇储备不断增长，基础货币无限被动投放，流动性过剩，再次刺激信贷扩张，助涨投资。

　　这似乎是一个无法走出的怪圈。

　　平稳论

　　同样的现实，在“平稳”论者看来，却是另一番道理。

　　在回答记者“过热与否”的提问时，李晓超没有直接回答。他认为，经济过热不过热是一个综合性问题，需要用全面的、发展的眼光看。

　　他指出，不能仅看经济增长速度，还要看价格，因为价格是反映总供给和总需求最综合的指标，同时还要看重要物资的供应情况。

　　而结构性特征正是今年物价上涨的显著标识。

　　在日前举行的清华大学宏观经济分析会上，学者们指出，今年的CPI上涨主要是由于肉蛋禽等食品价格上涨带动的，其他一些商品由于供大于求，价格还有下降，比如交通、通信、娱乐等。另外，工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格也略有下降。

　　剔除价格波动较大的食品和能源价格外，上半年，核心居民消费价格上涨仅0.9%。虽然投资依然在高位，但是相较于2004年近50%的增速已经下降一半左右。

　　清华大学中国与世界经济研究中心的结论是，通胀没有来，经济运行也比较平稳。

　　中国社科院金融研究所副所长王国刚也认同这样的观点。他说，从历史数据来看，11.5%的增长率是比较高，但是同国内外因素结合起来看，还是可以支撑的。而核心CPI还不到1%，总体来看，经济是比较平稳的。

　　为什么中国经济能够支撑这样的增长？他的理由是，中国经济发展的物质基础和条件已经得到明显改善。

　　近四年来，投资的高速增长，使基础设施和基础产业不断得到加强，累计发电装机容量增加了2.6亿千瓦，铁路营运里程增加0.5万公里，公路里程增加169万公里，高速公路增加了2万公里，综合运输体系的协同效应增强。

　　而且，制约中国经济高增长的煤、电、油、运瓶颈行业都得到了缓解。

　　李晓超认为，对现在的经济，应该用发展的视角、发展的眼光，不能停留在原来的台阶上去看，应该看到我们发展的环境在变化，发展的基础也在变化，“2006年我国人均国内生产总值略高于2000美元，这和几百美元已经是不一样了”。

　　此间观察人士相信，上述言论表明，国家统计局容忍的经济增长上限已经上调。中国社科院金融研究所所长李扬这样说，2004年以来，我们一直喊投资过热，担心产能过剩，现在看来也没过剩，都挺好。”我们现在再也不说投资过热了。“

　　反思宏观调控

　　投行人士预料，下半年的宏观调控政策将更加严厉，后续紧缩政策也会相继发布。

　　不过分歧依然存在。

　　似乎没有人能够说得清楚，对于中国这个正在崛起的大国来说，到底怎样的经济增长速度才是合适的，才是经济可以承受，并可以持续的。

　　一些专家认为，应该跳出来，看看在这次宏观调控中哪些问题我们解决了，还有哪些问题没有解决、甚至变得更糟糕。

　　比如，关系国计民生的房价问题，虽然采取土地、信贷、税收等调控手段，但在两轮调控之后，房价依然如脱缰之马，没有显示出回调的迹象。

　　国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁认为，应该明确宏观调控到底调什么，不调什么。宏观调控不是微观干预，这个要搞清楚。他说：“现在应该到了好好反思宏观调控的时候了。”

　　来源：经济观察报