调控政策靴子落地 股指将向前期高点进军

　　上周五，随着加息和利息税政策的出台，市场等待已久的“靴子”终于“落地”，而两政策的同时推出，也给人一种短期“利空出尽”的印象。根据以往经验，在加息之后市场必定迎来一波强劲反弹，再考虑到近期市场调整幅度较大等因素，本周沪指站上4000点几无悬念，但从中长期来看，本轮调整尚未结束，此时操作仍需谨慎。

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　　调控政策符合预期

　　在国家统计局日前宣布六月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨4.4%后，市场对宏观调控政策出台的预期更为明确，随着上周五加息和利息税的同时推出，宏观调控也在市场预期之中打出了“组合拳”。

　　根据第十届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议修改后的个人所得税法第十二条的规定，国务院决定，自2007年8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。

　　与此同时，央行决定，自今年7月21日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　研究人士指出，目前中国经济增长超过预期，当前经济由偏快转为过热的趋势更为明显，此次宏观调控政策的出台也在普遍预期之中，况且还有周末两天的消化，所以对市场影响不大。就在上周五当天，沪指全天上涨140多点，收盘站在4000点关口之上。

　　站稳4000点几无悬念

　　综合各方因素判断，本周市场低开高走的可能性很大，有望延续上周五的上行趋势。

　　首先，此次宏观调控政策的出台虽在预期之中，但两者同时推出也确实有点出乎预料。小幅加息和大幅调低利息税的同时出台，无疑更加坚定了“利空出尽是利好”的市场认识，为大盘积聚做多人气起到重要作用。再度加息，市场认为对金融行业的影响是中性偏好，而降低利息税的主要针对目标是过热的宏观经济。

　　其次，从5月30日以后，尤其是在6月20日以来，市场一直在低位徘徊震荡，随着A股新开户数的持续走低，以及市场成交量的不断萎缩，很多没有业绩支撑的题材股、概念股几被腰斩，调整幅度已经很大，导致市场存在一定的反弹需求。

　　再就是，上周五基金二季报披露完毕，目前作为市场里的主流价值投资者，基金普遍增持金融、地产股，其他如机械设备、交通运输、旅游等行业也被其看好，这无疑成为近期市场走强的一针强心剂。

　　由此来看，沪指本周站上4000点确实可期。泰达荷银对此表示，对于市场而言，由于市场前期已经有所预期，因此利空出完，对市场不会构成压力，而在大盘压力和担忧获得释放后，市场有望出现上行。

　　4000点之上仍需谨慎

　　很显然，沪指重上4000点大关，并不意味着本轮调整的结束。

　　有迹象显示，此次冲上4000点更像是一次反弹，是对箱顶位置的确认。上周五，尽管沪指上涨140多点，但涨停个股数量非常有限，缺乏领涨板块的带动。而从监管层来看，持续下跌行情当然不正常，但单边上扬的市场也不健康，短期后市大涨的可能性比较小。

　　而始于5月30日的中期调整，是一轮按照估值排队的结构调整，低市盈率板块明显较高市盈率板块抗跌，而从调整结果看，以沪深300成份股为代表，占市值比重70％以上的蓝筹、绩优股在沪指3800点水平，具备相当安全边际，但从1400余家公司平均市盈率看，市场认为结构调整并没有完全到位。

　　申银万国此前表示，此次加息、利息税的出台，可能是出台更密集、力度更大宏观调控政策的开始，比如加息、调整准备金、央行窗口指导等货币政策；调整利息税、调整出口退税、资源税、运用特别国债等财政政策；通过提高市场准入门槛，提高资源价格等行政手段。

　　所以，此次宏观调控后，投资者应当调整仓位，关注银行、保险等受益行业，而有业绩支撑、估值相对较低的大盘蓝筹股肯定是下半年的市场热点和主流。

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