两箭齐发加快紧缩频率 后续政策将持续

　　　业内人士认为后续政策仍将持续九十月为政策敏感期

　　在市场的预期和等待下，紧缩政策组合再次“双箭齐发”。20日晚间，国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20％调减为5％；与此同时，中国人民银行决定，自2007年7月21日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存贷款基准利率各上调0．27个百分点。

　　对于本次加息、减征利息税，业内人士普遍认为，是为了防止经济增长由偏快转为过热，组合拳的强力出击，不仅有利于缓解目前的通胀压力，还能引导货币信贷和投资的合理增长。

　　组合拳“双箭齐发”

　　根据6月份及上半年经济金融数据显示，经济增长偏快，信贷增长尤其是中长期贷款增长继续高位，物价持续上涨，投资增长出现反弹趋势，货币供应量也面临反弹压力。因此，在本次加息之前，市场曾已普遍预期新一轮政策紧缩已至。

　　对于本次减征利息税，财政部、国家税务总局等部门表示，近年来，我国经济社会的整体环境与利息税开征时相比已有较大改变。目前，投资增长较快，物价指数有一定上涨，居民储蓄存款利息收益相对减少。为了适应国民经济发展的需要，减少因物价指数上涨对居民储蓄存款利息收益的影响，增加居民储蓄存款利息收益，国务院根据授权作出了减征利息税的决定。

　　后续政策仍将持续

　　那么，在抑制经济增长过热的同时，本次组合拳发出的威力，对市场的影响有几何？就此，记者采访了申银万国证券研究所博士梁福涛。

　　从债券市场方面来看，梁福涛认为，由于此次活期存款利率上调，大银行（以上市银行为标准）平均存款利率上升幅度在15－18bp，所以，未来1－2周对1年以内收益率影响可能会较大。同时，参照今年前两次加息后1年期央票利率升幅，此次加息后1年央票利率升幅可能达到18－20bp。

　　另外，由于活期存款利率已经长期未动，此次上调活期存款利率可能会对债券市场部分投资者产生较大的心理影响。加上近期通胀、投资反弹等基本面压力依然不会明显减轻，估计市场仍可能继续维持弱势，收益率在未来一定时间内明显下降的可能性也不大。利息税调整仅影响个人储蓄存款收益，因此对债券市场影响有限。

　　而对于股票市场方面，梁福涛认为，本次加息后，在当前通胀水平下，存款利率仍为负利率，因此，存款对资金的吸引力仍不大。居民储蓄离开银行进入证券市场的大趋势没有变化，尽管短期内入场资金速度放缓。

　　“此次加息、利息税调整如约而出，市场会理解为‘利空出尽’。预计本周市场会惯性上行。此外，逐渐披露的中报业绩也能够在一定程度上支持投资者的信心。”梁福涛说。

　　那么，本次紧缩政策的组合，是否意味着近期市场紧缩的“石头”已经落地？对此，梁福涛向记者透露了一些他的看法。他认为，虽然未来1－2个月再次加息的可能性较小。但在判断后续投资与出口依然能较快增长的情况下，我国下半年经济增长可能依然处于高位，因此，后续政策紧缩还将持续，预计下半年存贷款利率将可能再次上调，九十月份为政策敏感期。（23C1）