东方证券：下半年仍会有新的紧缩政策

　　晨会点评

　　1. 中国人民银行上调金融机构人民币存贷款基准利率

　　中国人民银行决定，自2007 年7 月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%。国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。

　　央行此次出台货币紧缩政策基本上在市场预期之内，我们认为，下半年紧缩政策将延续上半年的调控格局，市场和行政手段相结合。加息、取消利息税和发行特别国债，以及上调法定存款准备金率都在货币调控的计划中。

　　7 月份的CPI同比可能接近于5%，等到年底翘尾因素逐步回落的时候，CPI同比才能回到3%左右。我们认同统计局对物价走势是结构性上涨的观点，解决这种结构性问题，有效的方法就是增大食品供给，加息不能改变短期物价走势。

　　未来中国居民理财方式更加多元化，其资产也将按不同风险需求配置在各项资产中，短期会否有大规模的储蓄资金“搬家”，取决于股票、基金市场的“赚钱”效应。利息税的取消对比这种“赚钱”效应的短期效应无疑是较低的。

　　关于此次组合性紧缩政策对全年经济增长的影响，我们仍然坚持我们一贯的观点，即政策调控的目的是确保国民经济平稳快速发展，防止经济有过快转向过热，但不是要改变经济高增长的趋势，全年的增速将达到11.6%。下半年仍会有新的紧缩政策，调控的重点指向应该是节能减排。

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