债市：心理稳定 压力犹存

　　中国银行全球金融市场部高级分析师方明博士认为，此次加息和调减利息税是中国经济逐步由过快走向过热的趋势决定的，尤其是在通胀上升的情况下存款利率较长时间里处于负利率的情况决定的。在目前的国际国内环境下，经济仍然有快速增长的可能，过热的经济趋势需要稳中适度从紧的货币政策、相关的财税政策等综合作用下逐步调整，最终走向可持续发展。

　　“市场心理并不会出现较大的波动，紧缩政策的出台已经早在市场预期之中。”申银万国研究所债券研究员陆文磊在接受本报记者采访时表示。目前来看，加息、减税同时出台，债市并没有“利空”出尽，债市不会由此走出目前的弱势格局。首先，随着特别国债的发行，下半年中长期债券的供给量将大幅增加，导致债券的供给与资金需求上的失衡，收益率曲线陡峭化趋势不可避免，给债市带来较大的压力。其次，由于宏观经济的快速增长，进一步的紧缩预期仍然存在。整体上看，短期内债券市场要走出困境难以成行。

　　不过也有业内人士认为，加息和调减利息税率对债券市场也有正面的影响。农发行资金部副总经理林飞表示，虽然直观感觉存贷款基准利率的提高和储蓄存款个人所得税率的降低，会提高债券发行的成本、推高债券市场的收益率水平，因此会给债券市场产生负面影响，但实际上这两项政策的实施会增加银行资金对债券的需求，从而对债券市场的稳定起到一定的作用。此观点也得到了部分债券研究人士的肯定。

　　中央结算公司包香明博士向记者表示，此次政策幅度相对温和，市场已有所预期，此次政策出台在一定程度上有利于缓解二季度以来投资者对紧缩政策的恐惧心理，有助于债券市场的短期企稳。但在此次政策影响下，仍将对不同投资者的债券投资行为产生不同的影响。

　　此外，林飞认为，自上次加息后，债券市场在紧缩预期中行情不断走低，各期限品种收益率均有所上扬，上涨幅度已远远大于了本次加息的幅度，随着加息、减税政策出台，前期市场的过度反应得到修正，因此，近期内中短期债券的收益率水平不仅不会有大幅度的上涨，反而存在略有下降的可能。