天相投顾：小幅加息并未收窄银行利差

　　 ·今日拟发报告摘要－小幅加息并未收窄银行利差

　　中国人民银行决定，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。活期存款利率上调0.09个百分点，从现行的0.72％调整到0.81％，不同期限的定期存款利率都上调0.27个百分点；除了6个月和5年以上贷款利率上调0.18个百分点外，其他各档次贷款利率均上调0.27个百分点。

　　从具体加息方式看，存贷款利率基本上是相同幅度提高，活期存款利率上调幅度更小。我们计算了2006年末13家上市银行3个月以内（由于没有6个月以内的贷款数据，因此以3个月以内的近似代替）和5年以上贷款占贷款的比例，同时计算了这些银行的活期存款比例。如果按照3个月以内和5年以上贷款利率上调18个基点，其他期限贷款利率上调27个基点，活期存款利率上调9个基点，其他定期存款利率上调27个基点来计算，此次加息中这些银行的存贷款利差都有不同程度的扩大，其中扩大幅度最大的三个银行分别是宁波银行、深发展和南京银行，扩大幅度最小的三个银行分别是民生银行、中国银行和中信银行。

　　由于此次加息实际上扩大了银行利差，我们维持对银行整体的"增持"评级，同时建议投资者重点关注我们一直维持"买入"评级的深发展。

　　·预期之内的“两率”温和调控

　　与以往不同的是，此次央行上调了活期存款利率，虽然幅度较小，但是对于银行加权存款利率的提升幅度要高于前期数次加息。这是央行2002年以来首次上调活期存款利率水平，这也意味着央行因为汇率升值压力而不调整活期存款利率的时期已经过去，央行将更多根据国内实际经济情况对利率进行灵活调整。此次加息将一年至五年期的存贷款利率同时提高27个基点，手段仍属比较温和，并不像市场部分投资者预计的那样会大幅收窄存贷利差。我们在之前的多篇报告中也都曾经指出近期将会是调控政策出台的敏感期。我们认为，这次加息是央行针对经济增速、CPI增速、投资以及工业增加值增速加快的一个正常反应，而且是小幅调整，调整幅度在市场预期之内。我们仍然坚持近期不会出台重大紧缩政策的判断。具体分析请参见我们的宏观报告《宏观环境不支持重大紧缩政策出台》。

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