顺鑫农业：成长二线蓝筹 三大主业齐头并进

机构：世基投资
白酒景气在2006年底出现高潮,行业销售增速超过30%,虽然2007年初增速出现了部分下滑, 但下滑的主要原因是2006年初的基数比较高，销量仍然保持了稳健的增长; 2006年末到2007年初,不同企业间的增长出现显著的分化, 其中小型企业的增速显著下降,其他企业的增速则比较平稳，这样对上市公司来说应该是比较有利的，从估值的对比来看，我们推荐顺鑫农业（000860）。

顺鑫农业（000860）：公司是北京市顺义区的龙头企业，牛栏山牌二锅头入选中国白酒清香型代表，具备实质的白酒题材亮点；公司牛栏山酒厂06年新增高中档酒店和商超等经销网点800多家, 高档产品销售比重不断加大.牛栏山牌二锅头入选中国白酒清香型代表,成为中国白酒最具代表性的14个企业和品牌之一, 06年公司白酒业务实现收44326万元,同比半长44.94%,毛利率达50.84%,白酒业务发展势头良好.受益于上半年国内二三线白酒企业的整体价格上调和毛利率增加，牛栏山二锅头的中高档酒销售比例也从去年同期的43%上升到今年的54%，参考其他白酒行业的盈利状况，盈利水品可能会有较大幅度的提高。另外，顺鑫集团正与大龙建设洽谈有关酒类资产(原宁城老窖之酒类资产)收购的问题, 顺鑫集团在收购后将继续培育该部分酒类资产的盈利能力，并计划将该部分酒类资产在合适的时机，选择公平公允的交易方式注入公司，因此后期公司酒类业务的长期发展趋势值得我们期待。

据新闻报道，近期猪肉批发价连续创出新高，全国各地各主要媒体的报道引起社会密切关注,二级市场上相关猪肉题材股再度受到瞩目.分析研究的相关数据表明，猪肉价格在一定时间内仍然还有上涨空间,而猪肉价格的持续上涨地区垄断性上市顺鑫农业（000860）等带来巨大利好.另一方面,政府要解决与百姓吃肉问题，打造和谐社会,需要继续加大对相关上市公司的扶持与政策优惠鼓励,这为以顺鑫农业（000860）为代表的龙头农业公司带来更大的发展想像空间。而这些也必然体现在公司的业绩上面,表现出更高的成长性，引发机构对其估值评价进一步提高，而近段时间猪肉价格的继续上涨有望大幅提高公司短期利润。

随着首都机场东扩至顺义区，2008年奥运会部分赛项在顺义举行，根据规划，顺义区要建成具有国际性功能、跨区域影响力和强烈创新能力的承担首都城市功能的现代化枢纽城市，未来几年全区城市化率将由现时的30%达至80%，这意味顺义区现时的农地其中有71%会被征用，顺义区正加强温榆河绿色生态走廊和潮白河综合开发建设，努力将其建设成为“最适合人居的地方”，宜人的自然风光和便利的交通条件将使顺义区地产升值潜力巨大。控股子公司北京顺鑫佳宇房地产开发公司一直在顺义区吸纳农业和工业用地，土地储备极为丰富，去年顺鑫农业以4087万元向顺鑫集团购买租赁的13.5万平方米地皮，每平方米地价仅303元,并以3600万元购买母公司位于顺义区金马工业开发区内12.5万平方米土地，每平方米地价仅288元。成本低廉的土地储备将使顺鑫农业成为人民币升值的主要受益者。

公司非公开增发不超过6 000万股，其中：25310万元投向食品加工建设项目；16180万元投向牛栏山酒厂优质酒储存库建设项目；9510万元投向北京顺鑫石门农产品批发市场扩建项，预计近3年公司投资项目会逐步进入回报期，公司未来业绩增长速度还会有进一步的提高。公司酒类业务和定向增发项目为公司未来发展提供了保障，而近期猪肉价格的增长又提升了公司短期利润，公司业绩在可预计的3年内会持续增长，建议投资者关注。