中信证券：电力行业钢铁行业评述

　　电力行业6 月跟踪报告：高景气下的结构性投资机会－—中性（维持）

　　需求旺盛，弹性系数再度攀升。总体来水有所好转，BJ 动力煤价创历史新高。《财富》500强出炉，两大电网榜上有名，排名提高。2季度基金行业配置略降。

　　维持行业“中性”，但结构性投资机会突出。鉴于重点公司06～08年20%的EPS复合增长率，考虑未来资产注入、整体上市等所带来的15～20%的业绩增长，我们认为行业08 年动态 P/E在25～30倍之间较为合理。所以维持行业“中性”评级，但行业结构性投资机会十分突出，低价、小盘股严重高估与大市值蓝筹股被大大低估同时并存，建议投资者重点关注华能国际（07年EPS0.52 元，07 年PE 22 倍，当前价 11.36 元，买入评级）、长江电力（07 年EPS 0.55 元，07年PE 31倍，当前价 17.27 元，买入评级）、国电电力（07 年EPS 0.50 元，07 年PE 27 倍，当前价13.59元，增持评级）、国投电力（07 年EPS 0.58 元，07 年PE 27 倍，当前价15.82元，增持评级）等估值合理且不乏故事的行业龙头公司，并把握粤电力（07 年EPS 0.32 元，07 年PE 36倍，当前价11.40 元，增持评级）、华电国际（07 年EPS 0.19 元，07 年PE 38 倍，当前价7.20元，持有评级）在股价大幅调整后的投资机会。

　　峨眉山中报点评：客流与收入同步提升，业绩增长略低于预期－－持有(维持)

　　2007 年上半年，公司经营情况良好。截止6 月底，实现净利润1215.82 万元，比上年同期增长18.87%，EPS为0.051元，去年同期为0.043 元。

　　净利润增幅仍略慢于收入增长。主要原因是：1.公司营业成本上升30.23%；2.由于贷款增加以致公司财务费用大幅增加，同比增长102.88%。

　　红珠山宾馆改造提升了公司的会务接待能力，但短期对业绩造成拖累。

　　业绩预测及投资评级：峨眉山（07 年EPS 0.26 元，07 年PE 50 倍，当前价13.05元，持有评级）谨慎起见我们暂不调整对该公司的业绩预测，在票价不变条件下，我们维持对对公司2007-2008年的业绩预测EPS分别为0.26 和0.38 元。根据2008 年30倍市盈率估值，其合理价格为11.40元，但考虑到公司已经进入门票和索道涨价周期，且公司基础建设将要完成，我们维持现价（13.05元）持有的投资评级。

　　钢铁行业投资价值分析报告：产业变革的机遇－－强于大市（维持）

　　钢铁股价值被市场低估。钢铁股被低估的主要原因是投资者低估了行业的成长性，高估了行业的风险。

　　国际钢铁股跑赢大盘。全球钢铁行业景气回升。结构变革稳定钢材价格。

　　购并重组再造中国钢铁。伴随中国钢铁业的整合重组，既有业绩提升，也有价值重估。20 倍市盈率是中国钢铁股估值的国际化。

　　抓住龙头，分享产业整合收益。兼顾成长与估值优势，选择价值低估，受益于产业整合的公司，如宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、武钢股份等，这些公司2007年市盈率12倍，08 年市盈率10 倍。

　　宝钢股份跟踪报告：宝钢的潜在价值－－买入(维持)

　　海运费上涨彰显宝钢价值。产业链建设提升公司价值。多元产品结构稳定公司业绩。

　　购并实现公司快速成长。上市以来公司成长的重要动力是不断收购集团资产，目前已经跨越到集团跨地区整合钢铁资产。购并将加速企业的成长。

　　业绩预测及投资评级：宝钢股份（07 年EPS 1.00 元，07 年PE 12 倍，当前价 12.07元，目标价15元，买入评级）我们预测公司07 年和08 年每股收益分别为1.0 元和1.2 元，参照国际钢铁公司的定价，按照2007年1.0元的每股收益，给予宝钢股份20 倍的市盈率和3 倍的市净率水平，宝钢股份目标价格20 元。

　　七匹狼中报点评：外延扩张增势不减，内生增长开始启动－－增持（上调）

　　扩张仍在加速，内生增长提高。2007年上半年公司实现营业收入同比增长70.78%；营业利润增长57.86%；净利润增长37.22%。收入增长来自专卖店（厅柜）继续扩张，报告期内达到为1663家，同比增长49％，内生增长提高为21％。毛利率由37％下降为35％，所得税率由21％提高为26%是盈利增长低于收入的主要原因。财务状况回升。非经营性减利因素影响逐步减弱。

　　上调盈利预测和评级：七匹狼（07 年EPS 0.45 元，07 年PE 47 倍，当前价 21.14 元，目标价23.10元，增持评级）预测公司07 和08 年EPS 分别为0.45元和0.66元，净利润分别增长44%和47％，动态市盈率分别为46.98和32.03。根据香港市场高速成长的品牌服装的估值水平，并未考虑品牌差距的折价，公司08年合理市盈率为35 倍，合理估值为23.10元。自2007 年4月10日下调评级以来，公司股价涨幅仅为5％，落后于上证指数22％的同期涨幅。由于业绩预期提高，带动估值提高，提高评级为增持。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。