投资者预期紊乱会加深经济失衡

　　投资者预期稳定是资本市场长期健康发展的基础。此次加息和下调利息税反应良好，市场认为主要是这次调控给足了市场预期的调整时间，体现了一种新的调控思路，也是试图调整投资者预期的尝试。因为，近一段时间的市场表明投资者已经出现一定程度的预期紊乱，如果不给予关注，不但会影响股市健康发展，还会导致经济失衡加深。

　　几天前国家统计局刚刚公布了上半年的经济数据，从数据本身可以看出我国的经济结构性矛盾依然突出，冷热不均政府投资热情依然不减，推高CPI的因素没有消除。市场预计将有更严厉的宏观政策措施出台，还有人预计印花税将会为了股市再次进行纠错调整。除此之外，进入股市的投资者在减少，股市离场的资金又开始进入原本热度不减的房地产市场。近日北京市四环以内的二手房价格已达8000元，五环外的新开盘房价普遍在万元以上，此外大批资金开始寻找商铺投资，将北京商铺价格迅速推高，其中不乏炒房者的加入。

　　值得注意的是虽然宏观调控在不断适应市场，变换方式方法，目前投资者对于股市的表现依然有一定的观望情绪，我们从几个方面可以得到证实。首先是投资者热情回归一级市场，增加了市场投机气氛。伴随新股发行的增加，南京银行和宁波银行申购资金达2万亿，与二级市场资金抽离反差强烈，而在今年3月份的时候证监会发出通知，对上市公司募集资金使用进行了严格规定，一级市场资金明显减少市场人士当时估计最多只有8000亿左右。如此变化市场人士认为，这是投资者市场预期改变的明显标志。

　　其二，今年以来股市不断升温，导致投资者对于宏观政策调控的时间和手段方式进入了“猜猜看”的非理性逻辑推理之中，有的投资者在不确定因素的刺激下，自愿加大投资成本联合出资买消息。如今有时候一条消息可以卖到十几万元。人们这样做是为了寻找投资收益庇护，实际是对于政策预期不明朗，主动回归消息市的一种心态。这样下去我们这些年一直坚持的市场化改革和信息披露制度改革，以及建立“三公”市场的努力都会受到严峻的挑战。

　　其三，关于市场有无泡沫的讨论从年初一直持续至今，宏观调控政策基本思路迄今为止也以挤泡沫为主。如果说很多新进场的投资者将自己有限的资金投进股市是为了分享经济成果，有经验的投资人进场目的也是希望有一份稳定的投资，为改善生活积存更多的资本。进场人数和资金的增加，自然会带来流动性加大，这本来是正常现象，但是抑制流动性政策频出，加大股指大幅波动，投资者进场心态必然由期望长期投资转而为只进行短线操作。

　　投资者预期不明朗，导致的结果莫过于资金在股市和房市之间的穿梭，大量资金又投进过热的房地产，会产生什么后果自然不言而喻。这样下去无疑将加剧资本市场发展的不平衡，加大转轨难度和延长转轨时间，从而加剧经济的深度失衡，某些过热的行业更加难以降温。