箱体上沿重压将至 优选个股重归防御

机构：辽宁证券
箱体上沿重压将至 优选个股重归防御

市场将宏观调控政策的出台理解为“利空出?保�加息、取消利息税似乎扮演了重大利好，近期沪深市场持续强劲反弹，目前股指距前期高点仅一步之遥�5�从周二的市场表现来看，前期高点处分歧非矯飨裕�领涨的地产、金融等板块虽然走势仍然强劲，但总体呈现冲高回落态势，大盘最终也以阴十字星报收�C悄壳暗阄皇谐〉降谆崛绾卧诵校�投资者又该采取何种投资策略呢�?/p>

一、 业绩增长超预期，推动股指强劲反弹

不论是GDP增速还是工业企业增加值都高于普遍预期，使得投资者确信上市公司中报业绩还将超越预期。

目前的统计资料显示，发布中期业绩预告的A 股上市公司中，报喜（预增、扭亏、续盈、略增）的上市公司占已发布业绩预告上市公司总数的66%，确实有望远远超越大多数投资者对于业绩增长50%左右的预期。另外，取消利息税、加息、紧缩银行信贷，都已经在投资者一个月前预期内，在取消利息税、加息两大利空出台后，确实这消除了市场短期内再度出台更加严厉宏观调控的担忧。

二、短期反弹不该中期震荡调整趋势

自5.30暴跌以来，本栏就一直强调，市场应已步入中期调整趋势，虽然在宏观经济高速增长的情况下，市场有可能出现较为强劲的反弹，但反弹并不会改变调整趋势，股指很有可能在大箱体内运行。

首先，宏观经济过热倾向明显，调控政策仍然有可能出台。从刚刚公布的各项经济数据来看，通胀已经有明显抬头的迹象，宏观经济也存在过热的苗头，取消利息税、加息后很可能仍然有其他抑制高污染、高耗能产业投资的宏观政策出台。另外，前期出台的政策如，印花税的提高、QDII 的推出、特别国债发行等等对市场的负面影响也有待进一步消化。

其次，市场整体估值已不便宜，难有很强的吸引力。目前来看，市场的估值水平基本合理，立足中期角度并不存在明显的低估，因此，虽然上市公司业绩会出现超预期的高速增长，但短期内也并不具备快速大幅度上扬的基??/p>

最后，就技术面而言，虽然股指连续反弹，但上升过程中始终难以得到成交量有效配合，上海市场单日成交始终无法回升到千亿以上的水平，以目前七八百亿的成交金额有效突破前期高点的难度较大。短期来看，股指可能会在箱体上沿区域运行，也存在短期创新高的可能，但我们仍然认为从中期的角度来看，依然是震荡整理、维持大型箱体震荡的格局。

综合判断，股指在箱体上沿时系统性机会不大，由金融和地产所推动的行情能否激发其他品种的复苏以及其本身能否继续保持较强势头均值得商榷，投资者目前可增加防御性品种的配置比例，并逐步降低仓位。

辽宁证券分析师 应达中

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