长江证券：西部材料北纬通信新股分析报告

　　西部材料新股分析报告

　　西部材料是国内重要的稀有金属加工生产企业。公司主要产品为稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品和贵金属制品四大系列。公司目前是世界第三、全国第一的稀有金属复合材料大型生产企业。目前钛/钢复合板产能5000吨，铁铬铝纤维120吨。钨钽合金制品40 吨，金银制品20 吨。

　　公司的优势主要体现在技术研发和规模上。公司基本上继承了西北院的金属复合材料、难熔金属等技术研发力量。在规模上，公司稀有金属复合材料产能全球第三、中国第一、金属纤维产能世界第三、全国第二。不过作为科研院所转制的企业，公司在如何加强市场竞争意识、提高战略规划能力、完善激励机制等方面也将面临一定的挑战。

　　公司募集资金全部投向“稀有难熔金属板带材生产线”项目。该项目建成后将形成年产稀有难熔金属板带材2000吨的生产能力，目标产量1,680吨，分别为：钛材1,500 吨、铌材100 吨、钽材20吨、锆材60吨，将提高公司板带材现有产能，扩大公司产品市场占有率。我们认为该项目的投产将降低公司在复合材料业务方面的成本，同时满足公司对大规格宽幅钛板材的需求，优化产品结构，巩固公司在稀有金属复合材料业务方面的领先优势。

　　公司的风险主要来自于原料价格的波动，产品价格波动以及原料价格变化将对公司盈利造成一点影响。

　　西部材料属于有色金属压延行业，同比公司主要是宝钛股份、厦门钨业、安泰科技、贵研铂业等。综合考虑同比公司市盈率以及中小板股票受追捧程度，我们认为公司的合理价位应该在17~19元左右。

　　北纬通信新股分析报告

　　1、受益于通信移动化和娱乐数字化趋势，移动增值业务在中国具备广大发展空间。3G的行将推出，将使此行业发展的基石更为牢固。根据艾瑞咨询预测，该市场将于08年达到1500 亿元规模。

　　2、作为中国最早从事移动增值服务的企业，北纬通信将受益于行业发展的良好背景。而通过此次IPO，公司资金实力得到大幅提升，从而使公司竞争力得到显著加强。而此次募集资金项目也将弥补公司当前业务互动性不足的弱点。

　　3、公司面临的最大风险是同业竞争者数量庞大和电信运营商后向一体化所带来的竞争风险。但由于公司较单一WVAS运营商具备一定的先发优势和规模优势，而增值业务的灵活多变性也决定了体制较为僵化电信运营商在此领域的发展具有一定的不足，所以，公司仍具备良好的增长预期。

　　4、我们预计公司未来三年EPS 分别为0.9 元、1.19 元和1.53元。我们认为公司适用25x-30x动态PE，其合理价位为22.5元-27元。鉴于此合理价位区间较发行价存在25%-50%的空间，我们的投资建议是“积极申购”。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。