□Morningstar晨星 甘欣庭
    截至7月17日,中国内地股票基金、大中华股票基金、香港地区股票基金及台湾地区大型股票基金今年迄今的平均回报率分别为32.7%、28.9%、21.3%及19.2%。
    台股比重成基金表现关键
    先假定中国内地、香港地区及台湾地区三个市场的关联性不大,那么大中华股票基金的分散投资能力就取决于投资于上述三个市场的比重,尤其是投资于台湾地区股市的比重。以景顺大中华基金为例,截至今年5月31日,台湾地区股票占其投资组合仅3.4%,对地区风险的分散作用理应不大。
    台湾地区股市近年表现逊色,台湾地区大型股票基金2006年的平均回报率仅为17.18% ,远远落后于内地股票基金及香港股票基金的80.20%及41.38%,所以这种小幅持有台股的地区布局是可以理解的。不过台股在近三个月表现强劲,截至7月18日,台湾地区大型股票基金的三个月平均组别回报跃升至众基金组别的第三位,令台股占大中华股票基金的比重成为其前景的关键。
    今年5i概念 (Windows Vista、iPhone、WiMAX、Wii及i-Pod)刺激了以科技、电子股为重的台股表现,在其它亚太区股票估值偏高的背景下,资金逐渐流入台湾股市。不过台湾地区经济对出口依赖程度依然较高,因此如果全球经济增长持续放缓,台股将受冲击。
    如果投资者看好台股的前景,除了可以直接投资于台湾地区大型股票基金外,台股占投资组合比重较高的大中华基金都是不俗的选择。截至今年5月31,JF大中华基金及宝源大中华基金投资于台股的比重分别为31.6%及25.9%,虽然比重仍低于其基准指数MSCI金龙指数,但已属该基金组别内的高水平。
    内地对港台影响力日深
    在分散投资方面,中国内地、香港地区、台湾地区三地关联性不大的假定很难成立。就以中国内地和香港地区两地而言,部分香港股票基金的投资组合内有投资于如中国人寿等国企股,令内地股票基金与香港股票基金的界线渐趋模糊。
    至于台湾地区方面,祖国内地自2005年起,已经取代日本及美国成为其最大贸易伙伴,可见内地经济对台湾地区经济的影响力已在不知不觉间增强。换言之,无论大中华股票基金投资于内地、港、台三地股市的比重如何,内地经济以至股市的表现都已经占有基金表现的主导位置。
    事实上,不少大中华股票基金的投资组合中,香港地区的投资主要是银行、地产等金融服务类股份,而在台湾地区的股票方面则以科技、电子股为主,因此基金在行业布局方面普遍以内地股份作调动重心,可见内地股份在策略上也是大中华股票基金的主角。
(来源:中国证券报)
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