S光电：宜华集团倾力扶助 投身地产

　　随着股改渐入尾声，一波三折的S光电股改方案终于尘埃落定。日前，公司与股权分置改革相配套的重大资产重组事项已获证监会无异议通过。

　　此次股权分置改革，公司采取的是资产置换与股改相结合的方式进行，通过一系列的资产出售与置换，最终将盈利能力较强的优质资产注入作为对价支付来实现全体股东利益的提升。股改后公司主营业务也将全面转向房地产开发与销售。公司资产质量及财务状况得到明显改善，股东权益实现稳步增长。

　　对价高达10送3.7，股东权益明显提升

　　本次与股权分置改革捆绑的资产重组方案由青鸟天桥、光电股份、宜华集团共同推进完成。首先，光电股份将原先旗下盈利能力较差的光学产品资产以及相关债权债务作价1.93亿出售给青鸟天桥，并取得等额债权。第二步，光电股份将该部分权益连同剩余资产总计作价4.32亿（溢价290万）置出给宜华集团。第三步，宜华集团置入旗下宜华房地产96%的股权给上市公司，同时取得51.11%的股权，并顺利成为上市公司实际控制人。

　　大股东宜华集团承诺，若重组后上市公司07年年化收益低于0.216元/股，大股东将单独向流通股东追加支付对价一次，按当前流通股总量计算达到每10股送2.7股。加上前股改方案已承诺的每10股送1股，总计达到每10股送3.7股。

　　综观全案，方案的魅力并不在于流通股东究竟能获赠多少股份，而在于新大股东有信心支持上市公司实现业绩的稳步增长。股东的回报来自于企业创造的增量价值，一个有持续性盈利能力的企业才值得投资者积极参与，因此如何改善企业的资产质量，提高盈利能力才是股东最关心的事。大股东宜华集团不仅承诺07年收益将达到年化利润不低于7000万，同时还保证上市公司08年净利润不会低于8000万元，09年不低于9000万元，此举意味着公司未来三年的业绩平均增长率将超过13%。

　　大股东对置入资产的盈利能力充满信心，这可以从宜华集团的追加承诺中充分感受到。大股东自愿在本次股权分置改革实施后，将向登记结算机构申请对所持有的有限售条件的光电公司股份锁定36个月，这与当今市场上部分上市公司大股东多次减持解禁股票形成鲜明对比。相对于部分上市公司非流通股东的强烈变现欲望，宜华集团显现出十足的持股信心。

　　优质资产陆续注入，五年规划稳步增长

　　光电股份已经是宜华集团介入中国资本市场的第二张入场券。早在2004年8月，集团公司旗下的木业资产就已经成功登陆上海A股市场。通过长期参与上市公司的管理，宜华集团积累了丰富的上市公司管理经验，具备较强的上市公司管理能力。此次，宜华集团将旗下优质地产资产注入上市公司，也是期望能在自身高速发展的基础上带给广大投资者更丰厚的回报。

　　宜华集团近年来扩张速度惊人，资产总额以年增50%的速度递增，股东权益同比增厚。本次注入上市公司的优质资产是宜华集团旗下宜华房地产96%的权益。根据汕头市房地产业协会的统计结果：“宜华房地产在整个汕头房地产行业中，土地储备量列第一名，区域综合竞争力和市场占有率均列第二名”，是一块盈利能力非常强的优质资产。目前公司开发的“宜居华庭”楼盘正在热销，销售仅三成就已创造了4039万毛利，34%的毛利率远远高于其他行业。经测算，就此一项年内就能带给公司3.4亿的销售收入，1.15亿的毛利；想必公司承诺07年年化收益7000万的信心就在于此。

　　宜华房地产06年以来已步入高速发展期。我们从公司06年的财务报表可以看到：公司总资产较上年同期增长21%，负债总额增加15%，而股东权益则递增44%，公司回报尤为惊人。盈利能力的提高还体现在公司的利润增长上：06年公司主营业务收入较上年同期增长30%，净利润增长100%，其中主营业务利润增长112%。公司业绩的高增长正是基于主营业务盈利能力的显著提高。可以预期，随着资产置换顺利进行，宜华房地产借助资本市场实现业绩持续高增长的预期完全可以实现。

　　丰富的土地储备为公司的长期发展奠定了坚实基础。宜华房地产一直作为宜华集团相对独立的经营实体，经营稳定，近年来资产规模不断扩张，盈利能力不断增强。宜华房地产现有土地储备1076.114亩，计划购买澄海莱芜周边土地118亩，继续增加储备量。大股东宜华集团也计划在光电股份本次重大资产重组完成后3年内陆续注入土地约226.38亩，以宜华房地产目前每年开发200亩—300亩的开发能力，上述土地资产能够满足宜华房地产未来3到5年的开发。五年内稳步增长的预期轻松实现。

　　区域优势十分明显，步步为营稳步扩张

　　汕头是我国最早对外开放的经济特区之一，是粤东地区的中心城市和港口城市。改革开放以来，国民经济持续、快速发展，综合经济实力不断增强。在区域经济快速发展下，汕头房地产业突飞猛进，发展迅速。2005年汕头中心城区房地产交易16,875宗，交易面积222万平方米，成交金额42.3亿元，其中商品房成交同比增长36.5%。2006年1-9月份，中心城区商品房成交5,466宗，成交额达20.1亿元，同比增长48.8%，房地产市场畅旺的趋势十分明显。

　　汕头商品房价格在近年内仍有较大上涨空间。2006年上半年汕头中心城区商品住宅平均售价2,528元/平方米，与2005年同期相比增幅不大，并未出现国内部分城市出现的房价上涨过快，高档次、高价位、大套型以及别墅等类型房产开发过量等结构性矛盾的问题。而近几年汕头商品房年5%的价格增幅，远低于全国平均水平。与厦门、广州、深圳、珠海、东莞等周边城市相比，同一类型和档次的商品房每平方米销售价格，汕头的价位仍属偏低。因此近年内汕头房地产价格将有一定上涨空间。

　　宜华房地产在潮汕地区的竞争优势十分明显。自宜华房地产成立以来，秉承了宜华集团所积累的品牌知名度和美誉度，通过近几年快速发展，在汕头市房地产市场树立了良好的品牌优势。公司现有土地储备1076亩，计划购买土地118亩，加上大股东宜华集团计划在3年内注入土地226亩，按现有开发能力，可保证未来三到五年内的开发计划。另外，公司集中优势资源承建外砂项目，力图在较大规模的普通住宅开发项目中一展身手，通过大盘开发聚集人气、形成区位优势、提升整个周边板块的价值；同时迅速扩大公司的市场知名度和影响力。

　　市场定位明确，未来发展可期。公司房地产开发定位在汕头及周边地区，并坚持中低价策略，通过合理定价，在实现企业经济效益的同时保证住户利益。公司的主要目标消费群体定位在首次置业的中等收入的普通购房者，将重点开发面积90－200平方米，“铺面＋住宅”形式的普通住宅小区。与中心城市相反，宜华房地产所走的平民路线更符合国家政策的引导方向，这样才能够最大限度的回避政策风险，实现平稳增长。

　　目前，积极进取的宜华房地产正在全面实施品牌战略。公司坚持推行“用心构筑生活”的品牌理念，采用统一的产品风格，统一的服务标准，统一的品牌管理系统，从而实现宜华房地产的公司品牌与项目品牌的整合与互动。宜华集团董事长刘绍喜在谈到对光电股份的收购时充满信心，他表示将以全体股东利益为重，全力打造地产区域品牌形像，创造更大的价值，回报广大投资者。

　　作者：邵永亮 证券时报 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。