A股独立走势缘于经济基本面

    昨日中国A股市场气势如虹的上涨将上周全球股市回调的影响化解为无形，这被那些预言全球联动的市场人士视作“咄咄怪事”，缘何中国股市下跌时能带来寰球同凉，而在全球皆墨的时候却又能够一枝独秀？接受记者采访的业内专家认为，在股权分置问题解决之后，中国股市必将成为经济的“晴雨表”，而由于目前中国股市仍然相对独立于全球市场，出现阶段性独立走势也在情理之中。

　　牛市源于制度规范

　　中国股市影响全球的提法肇始于“2.27”大跌，在中国股市突发性大跌之后，全球股市同样出现了阶段性回调。一些国际大行分析师将全球股市下跌归因于中国股市，认为是中国股市下跌带来经济基本面的隐忧，进而引发了全球股市的共振。

　　对于这种提法，银河证券首席经济学家左小蕾认为并不科学。她分析说，随着经济全球化的趋势越来越强，国际间的影响肯定会越来越大，但相互影响需要一个过程。2月份股市的调整有一些内在的原因，因此得出中国影响世界的提法并不妥当。

　　事实上，2月份全球股市同步回调的真正原因是对于日元套利交易结束的恐慌，由于很多对冲基金是通过在日本以免息或者低息借入日元再到国际市场进行投资，一旦这些基金对于日元产生升息预期，就会出现平仓还钱的情况，这对于全球股市的影响非常大。

　　中国股市近期的走势能够独立于周边股市，需要从经济运行的内在规律寻找原因。上海睿信投资董事长李振宁告诉记者，中国股市还是相对独立的，受国际市场的影响不是很大，近期市场在完成4000点附近的充分调整之后，存在上涨的内在动力，走势独立于国际市场也在情理之中。

　　他分析说，中国股市近两年来的牛市行情完全是来源于制度规范，而不是通常所说的流动性过剩。正是因为股权分置改革解决了长期困扰股市的制度性障碍，使资本市场真正成为宏观经济的晴雨表，改变了普通百姓的理财观念，也使得投资者恢复了对市场的信心。

　　4300点是牛市新起点

　　至于过去中国股市往往会受周边市场影响的现象，李振宁认为是因为投资者信心不足。在股权分置改革之前，中国的投资者对于资本市场明显缺乏信心，容易出现这种状况。而现在的情况则完全不同，“没有人比中国人更了解自己的情况，不能随便将中国股市的估值情况同周边市场比较。”

　　在李振宁看来，国内A股同香港股市、纽约股市等其他市场相比，一个明显的特点是交叉上市的情况较少，在成熟市场上，基金往往会受到不同市场估值的影响，而国内市场由于资金方面存在管制状况，不存在与国际市场的比价关系。可以说，现在中国A股市场已经完全夺回了定价权。

　　经济学家韩志国也认同股改带来上涨的观点，“4300点绝不是这轮牛市的终结点而是新起点，中国股市与国民经济成长相背离的时代已经结束了，这一轮牛市从1000点到4000点的过程不过是填平了股权分置导致的股市与国民经济背离所形成的价值洼地。”