调控不改牛市步伐

    渤海投资研究所 秦洪

　　虽然上证指数在本周一大涨95.41点，再现红色星期一的走势。但由于本周一晚间，央行上调法定存款准备金率0.5个百分点，投资者开始担心存款准备金率上调会否影响A股市场之后的走势。

　　牛市基础不改

　　目前A股市场牛市基础是人民币升值、上市公司超预期增长、中国经济快速稳定增长、资金流动性过剩等因素。其中，前三个因素正在深化，而市场资金流动性过剩的主要来源之一是外贸顺差所带来的庞大外汇储备。因为根据我国外汇管理的相关规定，是回收外汇释放人民币，而今年6月份就新增400亿美元的外汇储备，意味着将释放出3000亿元的人民币。而上调0.5个百分点的存款准备金率，大致可冻结1700亿元至1800亿元的人民币，如此来看，这其实并没有从根本上抑制资金流动性过剩，所以，上调存款准备金率并不会改变A股市场的牛市基础。

　　热点扩散化解短期压力

　　但是，由于上调存款准备金率的调控政策离上次加息与下调利息税率的时间不到10个交易日，如此就可能会对部分资金的投资心态形成较大的压力，从而对大盘的短期走势产生一定的影响力。

　　笔者认为，这其实也并不会影响到大盘的短期走势：

　　一是因为这反而会进一步强化主流资金对未来一段时间内不再出台调控政策的预期。因为在这些主流资金的眼中，这一调控政策可能是落实上周经济工作会议的精神，所以，在未来一段时间内，出台新的调控政策需要等待这一系列调控政策组合拳的效果再作决策。如此看来，这一次真的是“靴子落地”，反而有利于激发多头资金上攻心态。

　　二是因为市场面的因素。尤其是量价关系。因为随着昨日领涨热点的扩散，大盘的成交量也略有放大，沪市的成交量达到了1555.4亿元，显然，新多资金的涌入推动着新生热点的产生。看来，A股市场的热点扩散的趋势仍有望延续，从而推动着上证指数继续拓展新的弹升空间。

　　两大主线引领新高

　　当然，这种热点扩散具有形散而神不散的特征，主要有两大主线在牵引多头资金的流入方向：

　　一是人民币升值主线。前期的银行股、地产股、航空运输股均如此，这一条主线在昨日虽然牵引力量略有回落，但在人民币升值趋势依然清晰可见的前提下，昨日的回落可视为蓄势待发，也就是说，人民币升值主线并不会拖大盘拓展弹升空间的后腿，反而有极强的走强动力。

　　二是国民经济引擎性产业，这一主线在近期得到了有效的拓展，不仅仅是原先的钢铁、汽车、煤炭、工程机械等景气性行业，而且还在昨日拓展到消费升级的旅游类产业股。事实上，近年来旅游行业的增长一直以两位数的速度递增，在2006年更是达到16%左右，在2007年有望达到20%以上，如此就为旅游类上市公司二级市场股价的反复走高注入了源源不断的动能。

　　正因为如此，笔者认为，大盘短期可能会有短暂震荡，但仍有进一步的弹升空间，甚至不排除本周股指持续走高的可能性，以此推断，4500点是指日可待。