獐子岛：处于转型期业绩表现低于预期

　　獐子岛（002069）公布07年中报，报告期内实现主营业务收入2.79亿元，同比下降0.67%；营业利润7080万元，同比下降20.25%；净利润6827万元，同比下降15.88%。每股收益为0.60元。

　　从公司经营状况看，收入、利润增长率有所下降，毛利率、净利率、净资产收益率等指标都不甚理想。其中，养殖业务收入同比降20.79%，但仍为主要收入和利润来源。由于暖冬、风俗习惯、贝毒等因素影响，目前仅有1/3左右的扇贝实现销售，同时由于外购贝加工比例上升，扇贝业务毛利率下降22.38%；而鲍鱼业务收入同比降70.44%，主因是调整销售模式后，鲍鱼推后销售所致。另一方面，加工业务收入虽大幅上升52.74%，但因加工业外购原料比率上升为87%，外购原料成本高于自产原料成本，对公司利润贡献不大。目前，公司正处在从资源型企业向市场型企业转型过程中，如何把资源优势变为市场销售，是公司着力解决的问题。其营销费用大幅上升同比增加37.84%，但是销售的增长还未体现。

　　平安证券分析师陈逊预计，07、08年公司每股收益分别为1.52、1.89元，公司目前正处于营销转型期，若营销体系建立成功，将利于长远发展打下良好基础，但转型效果还有待观察，维持“中性”评级。

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