外运发展:机构大举建仓 十连阳后现机会

机构：国海证券
QFII多为全球最富投资经验的机构投资者，其领先的投资理念是其纵横全球法宝，QFII的选股标准值得我们参考。在当前大盘到达4500点时，我们要保持冷静，那些本身具有投资价值，短期内涨幅不大，且有量能配合的个股，或具有相对较多的投资机会。

2003年7月9日上午10时15分，A股市场第一只QFII也是获得额度规模最大（10亿美元）的QFII——瑞银首次下单买入4只A股,分别是宝钢股份、上港集箱（现上港集团）、中兴通讯和外运发展（600270）。作为规模最大的QFII瑞银，其举手投足都会被市场关注，其第一单无疑会选择其心目中的顶级价值股。三年来的市场验证QFII的成功，我们现在再次对比这四只个股，我们发现外运发展（600270）当前最具投资机会。

外运发展（600270）是国内唯一一家主营航空快递公司，垄断优势明显,公司持股50%的中外运DHL占据了国际航空快递市场近40%的份额。在2008年奥运会和2010年世博会，公司面临着巨大的发展机会。公司以2.8元认购的中国国航8000万股即将锁定期满，当前账面增值超过7.5亿元可观。该股作为绩优蓝筹股典型代表,是QFII瑞银03年7月第一单的四只个股之一，近日在十连阳之后出现放量阴线,疑为洗盘,是理论机会买点，可积极关注。

符合QFII严格审美标准——垄断并受益中国成长

外运发展（600270）是国内唯一一家主营航空快递, 国际货物代理和国内货运的综合物流服务商商.公司持股50%的中外运-DHL占据了国际航空快递市场近40%的份额,是国内最大的航空快递商。中国崛起后，与世界各国企业间合作机会大大提升，对航空快递需求因此激增，外运发展的垄断优势，决定了其未来的高成长。

瑞银的选股标准是，首要标准是市值和流通量要大。第二个标准是公司治理与管理层的透明度，管理层必须要能与投资者保持良好的沟通。第三个标准是公司的盈利增长能力要比较强，而且盈利能力应与其股价相匹配。第四个标准是行业，这些行业必须能从中国经济增长中获益，而公司最好是行业的龙头企业。可以理解的是，目前上演的激情牛市，符合上述四点的个股持续担当主角，相关个股涨幅极为可观。目前外运发展市值超过136亿元，流通市值超过44.5亿元；未来三至五年, 随着外商直接投资的扩大和国内产业结构的调整,中国作为"世界制造中心"的地位将更加巩固, 预计国际航空快递市场仍将保持20%以上的快速增长；公司在中国处于垄断地位。该股是符合当前规模最大的QFII的“审美”标准的。

战略上，公司借助全球最大的咨询公司麦肯锡，在这个不断创造奇迹的世界知名“头脑风暴”的协助下的集团的战略已经呈现。公司简要描述的蓝图是，在未来几年，公司会在航空运力、地面网络设施以及骨干队伍的培育方面加大投资力度，以求公司更长远地、更稳定地发展。在加速网络扩张，必须要通过规模经营和集约化才能实现盈利。在E速的推广上，公司每年都有整套的方案并在不同的场合、时间、地点予以实施。目前包机业务已进入良性经营阶段。

可以想象，中国经济的高速成长，经济容量快速膨胀，中国已经成为新的世界制造中心，还有2008年奥运会和2010年的世博会，等等，从而为公司提供广阔的发展前景。公司在全国拥有35家分公司，运营网络辐射全国。公司凭借国内完善的服务网络，通过与DHL、OCS、EXEL等70多个国际快递服务公司、货运代理公司成立合资公司和结成战略伙伴关系，服务范围覆盖全球200多个国家和地区。

货币资产超过20亿元 彰显投资机会

外运发展（600270）07年一季度显示，公司货币资产超过20亿元！在人民币升值呈现出巨大投资机会的情况下,公司大量的现金预示巨大的投资潜力。

公司投资上已经有所行动。2006年9月20日，公司公告称，公司投资设立的货运航空公司，注册资金为6500万美元。其中公司用自有资金出资3315万美元，占注册资本的51%；全球最大的航空货运公司大韩航空出资1625万美元，占注册资本的25%；另外两家韩国金融投资公司分别隶属于韩亚金融集团和新韩金融集团，各自占股13%和11%。根据公告,大韩航空已经连续两年成为全球最大的商业航空货运企业, 大韩航空2005年末总资产为135.67亿美元, 净资产40.3亿美元。我们从这次投资行为可以看出，公司在新设立公司中处于绝对控股地位，公司作为中国行业绝对龙头，将借助全球行业最大公司的先进管理运营模式，未来稳定成长可期。与此同时，当前油价持续下跌，对公司业绩贡献锦上添花。

“有钱好办事”，公司股票投资已经起到立竿见影的效果。资料显示，公司认购了2006年8月初中国国航首次公开发行A股8000万股(见国航股东)，国航发行价是2.80元，至8月1日收盘为12.18元,较2.8元的发行价，上涨了335%！短短一年的时间，公司帐面收益超过7.5亿元，折合每股0.83元！锁定期即满,一旦公司出售这些投资,那么07年的业绩增长极为可观。

一季度机构大举介入 价值发现行情或将展开

联合证券分析师孙海波预测，其07年至09年每股收益分别为0.635元、0.802元和1.035元。在当前大盘位置，该股作为高速发展行业的龙头，具有垄断优势，受益奥运会和世博会，根据大盘水平、奥运概念股、行业及地位和公司其它基本面资料，其理论定价至少应该在07年预期业绩的35倍市盈率之上，即目标价22元以上。另外，公司作为具有竞争优势的蓝筹股，在大盘早已创出5月30日新高之后，周三上攻过4500点，而外运发展该股离530前的高点18.95元，还有25%的空间！

一季报来看，QFII富通银行一季度大举建仓1011万股，海富通风格优势基金大举买入1000万股，等等。因机构大举抢筹，相应的其筹码在一季度快速集中，股东人数由年报的52239户锐减至38368户，人均持筹由5647股飙升至7688股。实力机构如此集中建仓带来巨大想象空间。

技术上，月线显示，该股自上市以来，一直处在一个大箱形之中，在07年1月之后，该股突破箱体，持续放量走高。其基本面及成长性支持其“横有多长，竖有多高”。该股6月下旬以来，经过持续整理，在低位形成小圆弧底。近日该股出现十连阳，成交量也有所放大，但短线涨幅不大，周三受大盘影响，剧烈震荡收放量阴线，疑为主力借大盘下跌之机洗盘，理论为机会买点，建议重点关注。

国海证券 王安田

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