海通证券：小非不足恐惧大非不可不防

　　“小非”解禁上市高峰期

　　鉴于两方面重要因素，一方面，目前A股市场正处牛市周期中，且考虑到国内流动性过剩的局面还将延续较长一段时间，另一方面，在牛市周期中，持有限售股的大股东或战略投资者大面积抛售解禁股的可能性不大。“小非”解禁上市高峰期（2007年2季度至2008 年2 季度），解禁股的连续陆续上市难以对当期A 股市场走势带来显著负面影响。

　　“大非”解禁上市高峰期

　　“大非” 解禁上市高峰期（2008 年3 季度至2009 年4季度）期间，鉴于每季度股改限售股解禁上市流通总市值占当前A股市场总流通市值比例较高，且“大非”解禁股流通上市高峰期的持续时间很长，届时持续大量的解禁股集中流通上市很可能会对投资者心理产生不可忽视的压力。因此，“大非”解禁股的连续集中上市，很可能对当期市场资金面供求关系产生显著影响，并不排除对当期市场资金面供求关系带来严重失衡冲击，进而可能引发市场持续走软。

　　“限售股” 解禁尾声阶段

　　自2011年第3季度起，股改限售股解禁上市流通进程渐渐接近尾声，股改限售股解禁上市流通压力将持续大幅缓解，届时数量非常有限的解禁股上市对市场走势非常有限。

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