清洁能源的溢价空间及投资机会

　　 深圳燃气投资有限公司马小蕊

　　天然气将是21世纪消费量增长最快的能源，预计到2010年，天然气在一次性能源消费中的比重达到25%。2030年将达到50%，届时天然气将取代石油或者与石油持平成为第一能源。

在这一过程中，天然气将表现出显著的溢价空间和投资机会。

　　定价机制改革拓展价格空间

　　采购海外天然气面临的最大问题是价格。按有关资料显示，汇集中海油与印尼、澳大利亚签订的天然气价格，以及俄罗斯出口到中国的意向价格，总体稍低于目前国际市场的价格水平。但即使这样的价格，折合人民币约为1.5元/立方米，较目前国内天然气出厂价格要高出0.5元/立方米，对目前优惠气价而言，则要高约0.8元/立方米，国内天然气价格的低估可见一斑。因此，若运输、配送等环节的价格不变，终端价格至少应同比提高。

　　国家发改委也正在研究天然气价格政策及天然气利用政策，将有计划地提高天然气的价格，加快与国际接轨的步伐。事实上，关于天然气市场价格改革的大幕在前年年底已经拉开。2005年12月26日，国内启动天然气价格调整机制：天然气价格和替代能源价格挂钩，挂钩比例约为石油40%、天然气20%、煤炭40%，分3～5年将天然气出厂价格上调。考虑到天然气是洁净能源，其价格理应高于同等热值的煤炭价格，目前国内天然气价格明显低于国际市场价格，继续上调的空间还相当大。而天然气价格机制的调整将成为推动相关公司利润大幅提升的因素。

　　投资潮涌液化天然气

　　据有关数据显示，我国天然气发展较为落后，在一次能源消费中的占比只有2.6%，而全球该占比为23%。我国天然气资源主要分布在陆上的塔里木盆地、鄂尔多斯盆地、四川盆地和柴达木盆地，以及海上的莺琼盆地和东海盆地。六大气区天然气探明储量占全国总储量的77%。

　　以西气东输项目为标志，中国天然气工业从启动期进入发展期。目前天然气消费主要集中在化工、城市燃气、工业燃料、发电四大领域。在宏观规划上，按发改委的数据，国内天然气消费量预期到2010年为1000亿立方，2020年2000亿立方，2030年到3000亿立方，2050年达到4500亿立方。

　　十一五期间的增速在15～20%。再往后十年的增速仍会超过10%，甚至到15%。据此，全球主要油气商都非常看重中国天然气产业发展的投资机会。

　　据了解，除了国内增产外，政府考虑到的天然气资源供应渠道包括：从新疆管输引入哈萨克斯坦、俄罗斯西伯利亚的天然气；通过东北管输引入俄罗斯东西伯利亚天然气；通过海运从印尼、澳大利亚、中东、俄罗斯萨哈林岛等向华东、华南、京津等地引入LNG，从缅甸向云南输送天然气等。

　　分析人士认为，未来天然气利用主要以城市气化、以气代油和以气发电为主。其中城市燃气是我国主要的利用方向和增长领域。按规划，2030年城市燃气在天然气消费占比约36%，2050年将达到50%。

　　在全球范围内天然气是当前的明星能源，而液化天然气LNG在全球天然气贸易中的市场份额进一步加大，但随着全球LNG市场的发展，不同区域的价格联动正在强化。

　　天然气经营行业的投资机遇

　　未来若国内城市燃气价格体系理顺，城市市场可能会进入稳定获益阶段，城市燃气将是发展最快的天然气需求市场，国内各地从事燃气的公司也有望从中受益。

　　在国内上市公司中，在国际能源价格再次强劲上涨的情况下，天然气价格的改革对从事天然气管道经营的大通燃气、长春燃气、*ST明星等将构成利好。比如长春燃气主营燃气行业，公司是吉林省最大的管道燃气生产企业，经营的管道燃气产品（包含天然气、液化石油气）供应长春、延吉两市市区用户，燃气安装业务以及燃气供应的配套业务，公司市场占有率在80%以上。大通燃气拥有上饶博能煤气90%的股权、大连新世纪燃气90%的股权及牡丹江燃气90%股权。广安爱众参与天然气经营，公司于2002年收购广安天然气公司，2004年取得广安爱众燃气公司股权，2006年1月拍得西充天然气公司特许经营权及经营性资产，该公司用户超过2万户，预计可实现9%左右目标收益率。*ST明星前期刚刚对子公司万通燃气进行增资扩股，并与燃气巨头华润燃气进行了密切的合作，公司无疑在天然气领域抢得先机，未来发展潜力较大。

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