国阳新能：整体上市值得期待

　　国阳新能（600348）上半年销售商品煤1424万吨，同比增加了12.79%，其中有640万吨左右为上市公司资产的原煤，其余部分来自于收购大股东阳煤集团的煤炭，约为780多万吨。

　　上半年来自煤炭的主营业务收入为46.1亿元，同比增长15.12%，高于煤炭销量的增速。但同期主营业务成本的增速更是高达17.94%，导致煤炭业务毛利率仅为17.39%，同比下滑了1.97个百分点。净利润2.69亿元，同比下降了9%，每股收益为0.559元，低于去年同期的0.614元，也略低于我们前期的预测。

　　导致主营业务成本上升较快、净利润下滑的主要原因有三个：一是公司的员工工资福利共增加了1.89亿元。其次，公司按照山西省政策从3月份开始缴纳可持续发展基金，这一项增加的成本约为1.5亿，是导致公司成本上升的主要因素。

　　再次，是在与大股东阳煤集团的关联交易中，煤炭收购成本价增加较多。经测算，其收购成本价为288.7元/吨，比去年246元/吨的平均价高出了近43元，除去18元/吨的可持续发展基金的影响，关联交易的价格仍然上涨了25元/吨。

　　上半年，上市公司从大股东手中收购原煤所花成本占同期公司煤炭销售收入的49.4%，公司的关联交易问题较为明显，因此公司也希望能通过收购大股东的煤炭资产，实现整体上市，以解决关联交易问题。

　　预计公司煤矿未来几年产能将继续保持现有水平，公司产能扩张的预期来源于收购大股东资产和其他煤矿企业。公司2003年首次发行时，大股东阳煤集团曾经承诺将向上市公司注入煤矿资产。

　　随着山西省采矿权转增国家资本金政策试点的进行，国阳新能有望在2008年底之前拉开整体上市的序幕，公司的外延式发展空间值得期待。

　　作者：赖礼辉 中国证券报 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。