未来投资主题是什么？ 三大投资主题中轮动

　　国泰君安王成

　　本周市场在金融地产等价值重估类股票的带动下逐渐企稳，并且上证指数在本周创出历史新高。创新高只是一个里程碑，我们认为未来的行情持续与否需要看下面三个投资主线的轮动效应，而投资者也必须从下面三个投资主题中选股要么持有，要么把握轮动机会，才有可能获得超额收益，而这三条线索都和宏观大背景息息相关。这三个投资线索是：流动性充裕下的价值重估；公司行为引导的价值创造；和谐社会导致的价值深化。

　　价值重估主题

　　这是我们前期重点推荐的主题。现在来看仍然具有一定的上涨的空间（估计10－20％），但是上涨速度会放慢，因为它们的牛市防御特性在市场创出新高后降低。

　　价值深化主题

　　这是在和谐社会背景下很重要的投资主题。如果按照原有的经济模式增长，很快经济和社会就会触到天花板。而“科学发展观”和“和谐社会”的政策定位才能使得经济与社会成功转型,这样证券市场才可能黄金10年。也就是说，我们的黄金10年股市是建立在这两个政策成功贯彻并实现的基础上。而前期的牛市是建立在流动性的基础上。

　　政策对经济的影响非常重要。《20世纪80年代美国经济政策》一书中关于《经济规则》一章中说到市场认为美国依赖市场机制配置经济资源，政府几乎没有任何影响。实际上“通过民事法规，联邦、州和地方政府机会对所有的产业都有实质性影响。民法限制财产权，确定合约责任，民事侵权行为法建立起商品和劳务的质量标准。规则政策一般有经济的和社会的两种形式：经济规则控制利润，确定价格，决定谁能够进入市场或使用资源；社会规则控制生产过程产生的污染，规定生产和工作场所的健康和安全标准，限制销售者通过广告或其他传媒给消费者提供产品信息的范围，建立保护购买者的法规，这些法规保护消费者免受销售者的欺诈、歧视户不合格行为的伤害。所有这些政策都深刻影响着价格、成本、产品质量、经营者竞争和经济资源的分配。大约从1970－1990年，美国联邦的规则政策产生了有深远意义的变化。在这个时期，美国通过了两个最具有经济意义的法令：1970年和1990年的清洁空气法……”

　　从这点看，我们现在的经济规则政策是少一条腿（缺少社会规则，正在建立），另外一个还残疾（经济规则不完善，比如放开需求，但是供给受到控制等）。因此经济政策变化未来会对证券市场产生深远的影响。

　　“科学发展观”和“和谐社会”可以带来和谐社会导向下的价值提升投资主题。这个主题的含义是其政策效果可以导致相关上市公司价值提升。比如环保节能政策。我们在中期策略报告中认为有三个线索选择上市公司，第一个线索是生产节能环保设备的企业具有投资机会，因为需求和政策优惠带来业绩的高速增长，比如电力设备、环保设备行业、新能源行业、建筑节能行业等；第二个线索是由于政策增加门槛，淘汰高污染行业内不达标的企业，以及提高了行业壁垒，这对高污染高耗能行业能够达标的大企业来说是利好，比如钢铁、化工、电力、建材、煤炭、原料药等行业；第三个线索是政策会对低污染、高技术、低耗能行业的倾斜，以及投资者主动对相应行业的增加配置，比如服务行业（通货膨胀在上升，服务行业提价很容易）、电子技术行业（行业在触底回升）等。

　　我们认为特别是在党的17大召开前后，上述经济政策的集中出现可能造成和谐社会导向的价值深化投资主题受到越来越多投资者认可。

　　该主题主要的行业选择方向是煤炭、电力、化工、钢铁、制药、石化等重化工业行业与高能源、高污染行业，选择的标的主要是其中的优质龙头企业。随着未来一段时间的宏观调控，这些企业的价值会进一步得到深化和投资者的认同，它们的业绩成长性更稳定和持续。可以预计8月份该主题是带动市场持续上涨的最主要动力，这类股票平均应该有30％的涨幅。

　　价值创造主题

　　这可能是牛市中涨幅最大的，并且最能够激发投资者激情的投资品种。我们认为等到市场创出新高后不久，市场激情就会被更多新开户投资者重新激发，具有实质资产注入与重组的股票仍然会有出色的表现。但是这类股票是最难参与的。

　　市场如何运行？

　　综合来看，价值重估投资主题仍然具有一定的投资机会，8月份，和谐社会政策的强化导致价值深化投资主题最具有投资机会，而价值创造投资主题的投资机会正在酝酿中。

　　未来的市场走向主要是在这三大投资主题中轮动，如果三大主题可以有效衔接，那么未来一段时间市场有望稳步持续震荡走高。其中最不确定的因素仍然是政策因素，而业绩与流动性等其他因素则相对明确。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。