中信证券：中国的“漂亮50”大盘蓝筹盛宴

　　策略周报：中国的“漂亮50”，大盘蓝筹盛宴

　　我们认为当前的市场背景与美国70年代初“漂亮50”行情很相似，当前我国也刚刚经历了概念股泡沫的破灭，损失惨重的人们开始发现其实一直被遗忘的大盘蓝筹公司才是真正的好公司，他们拥有出色的基本面，强大的品牌和绝对优势的竞争地位。目前，散户和机构投资者已经开始买入这些公司。

　　虽然美国的“漂亮50”行情后期也出现了过度投机，但我们认为中国的大盘蓝筹行情才刚刚开始，原因主要有以下几个：（1）大盘蓝筹股一般都是业内的龙头公司，以其竞争优势分享中国经济的成长，他们也是利润的核心创造者，总体上有着坚实的业绩基础。（2）大盘蓝筹股拥有独特的资源优势、管理优势、品牌优势和战略优势，作为中国经济成长中稀缺的优质公司，其长期价值并非短期业绩和估值所能够完全反映的，有理由获得高于市场平均和行业平均的溢价。（3）大盘蓝筹股稳定拥有高“人气”。

　　目前大盘蓝筹股的整体市盈率仍较低。大盘蓝筹公司中报业绩整体表现很好，目前总市值排名前50的公司有26家公布了中报业绩预告，其中预增公司有24 家，占比为92%，而全市场这个比例为47%。

　　综合以上分析，我们认为中国当前很可能展开一波“漂亮50”行情，我们建议投资者近期重点关注大盘蓝筹股，尤其是基金近期重点配置行业的龙头股。我们重点推荐宝钢股份（07年EPS1 元，07 年PE 14 倍，当前价 13.97 元，目标价 20 元，买入评级）、太钢不锈（07 年EPS 1.54元，07年PE 15 倍，当前价 23.44 元，目标价 30元，买入评级）、招商银行（07 年EPS 0.64 元，07 年PE52倍，当前价 33 元，买入评级）、民生银行（07 年EPS 0.40 元，07 年PE 38 倍，当前价15.16元，增持评级）、万科（07 年EPS 0.60 元，07 年PE 56 倍，当前价 33.8元，买入评级）、香江控股（07年EPS0.35 元，07 年PE 85 倍，当前价 29.74 元，目标价 38元，买入评级）、双鹤药业（07 年EPS 0.60元，07 年PE 38 倍，当前价 22.85 元，目标价 30元，买入评级）、中国船舶（07 年EPS 3.1 元，07 年PE60 倍，当前价 186.07 元，目标价200元，买入评级）、中金黄金（07 年EPS 0.95 元，07 年PE 74倍，当前价 70.27 元，买入评级）、西山煤电（07年EPS 0.97 元，07 年PE 45 倍，当前价 43.52元，买入评级）。

　　保险行业点评：行业拐点未现，长期看高一线－－中国平安：买入（维持）；中国人寿：增持（维持）

　　2007 年8 月3 日中国人寿A 股上涨5.88%至50.98 元，中国平安A股上涨8.52%至88.79元；同时，中国人寿H股上涨0.63%至32.2 港币，中国平安H 股上涨2.11%至65.2港币。

　　保险股这次大幅上涨更多反映了人民币升值对金融服务业的整体正面效应，行业和公司基本面近期无大改变。

　　中国寿险业的行业拐点还远未来临，未来仍将处于投资资产快速积累和利差益不断扩大的发展阶段。

　　预定利率上调有利于降低单位保费刺激消费，将原来给付给投保人的浮动收益部分进行固化利于增加产品吸引力，通货膨胀降低了保单准备金实际成本从而补贴给了股东。

　　维持中国平安A 股买入评级，中国人寿A 股增持评级，两家公司H 股买入评级，H 股目标价分别为90 元和45元，A股相应溢价至少在30%以上。

　　风险提示：通货膨胀持续上升、预定利率上调对保费收入和利润增长可能产生与我们判断不一致的情况；美国次级债市场问题蔓延影响全球市场波动，可能导致H股市场大跌或者A股大跌，使得保险公司权益类投资收益出现大幅缩水，未能实现预计投资收益率；下半年可能出台的宏观调控措施将加大市场运行风险，保险公司有20%资产配置在权益类投资，这将影响保险公司的投资收益水平。

　　华东医药半年报点评－－增持(维持)

　　半年报业绩超出预期。主要控股子公司中美华东的销售形势继续向好。医药商业整体趋稳。

　　资产注入值得期待。大股东在股改时承诺在2008年11月之前向公司注入苏州雷允上、武汉远大以及蜀阳药业三块资产。我们保守估计一次性注入上市公司将增厚每股盈利0.12元（不考虑摊薄，参考2005年的业绩计算）。

　　业绩预测与投资评级：华东医药（07 年EPS 0.36 元，07 年PE 51 倍，当前价 18.47元，目标价22元，增持评级）我们预测公司2007－2008 年的EPS 分别为0.36元和0.43元（暂不考虑杨歧房地产公司的业绩贡献和资产注入），动态市盈率分别为51倍和43倍。考虑到大股东资产注入的预期，我们维持“增持”的评级。

　　主要不确定因素：大股东资产注入的时间和方式不确定。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。