中兴通讯 （000063）厚积终将薄发

    国泰君安研究员陈良对中兴通讯2008年-2009年的增长保持乐观，维持1.83元、2.2元（激励费用摊销后）的盈利预测。预计公司未来5年的复合增长率为33%，维持1.5倍PEG基准下对应的66元目标价，给予“增持”评级。

    中兴通讯上半年收入增长强劲。研究员预计，公司国内业务增长约20%、海外增长约80%，合计收入约超过150亿元、较2006年上半年的105亿元同比增长约45%。综合毛利率也保持健康平稳增长，与2006上半年的34.9%基本持平、但高于2006全年34.1%的水平。

    研究员还认为，更多关注的应该是中兴的中长期发展及公司所处发展阶段。公司的成长正处于新的上升通道中，从收入增速可以验证这点。2007年一、二季度公司收入分别同比增长31%、56%，特别是海外呈现出收入高速增长之势。从发展历程看，海外业务在2002年-2005年为发展初期、增速较高、复合增速为109%；2006年由于竞争加剧及战略调整，增速放缓为33%；2007年上半年海外收入增速重新上升为80%。研究员预计，公司未来2—3年仍可维持50%以上增速。同时，2007年10月底TD预商用网络竣工完毕后3G牌照将提上议程、海外业务的逐步突破，将成为其股价驱动因素。