券商获利投资者质疑 权证创设保护了谁的利益?

　　权证少遭爆炒权证多被质疑权证成为舆论焦点——

　　一度被恶炒的招行CMP1正在快速走向归零之路。6月20日被超过12亿份的天量创设终结了火爆走势后，这只曾经无限风光的认沽证从此逐渐走上末路。昨天（7日），距离行权期还有9个交易日的招行认沽收盘0.321元，跌幅12.30%。而随着权证价格的涨涨跌跌，权证再次被推上舆论的风口浪尖，权证的创设机制成为争论的焦点之一。

　　权证创设给券商带来了巨额利润

　　只需要缴纳保证金，券商就可以几乎零成本创设权证，从而获得无风险的巨额利润。在本轮权证投机风暴中，券商毫无疑问成为最大的赢家。

　　数据显示，今年上半年，券商业绩增长惊人。据已公布了半年报的50家证券公司的半年度业绩，50家券商总计实现营业收入791亿元，净利润417.68亿元，按可比口径计算，分别比去年同期增长了418%和411%。其中，权证创设收入成为今年的一大进账项。截至6月25日，19家参与权证创设的创新券商的收益为44.148亿元，其中中信证券以8.86亿元独占鳌头。不少券商在这方面的创收实现了“三级跳”：光大证券2005年权证创设收入为2.34亿元，2006年2.21亿元，而今年上半年达到了7.96亿元。

　　投资者质疑券商“用股民的血来养肥自己”

　　今年6月20日，15家券商创设了约12.27亿份招行认沽证并同时上市，规模超过此前招行CMP1市场流通总量的三分之一。当天招行CMP1收盘价1.428元，与上一个交易日收盘价2.59元相比，暴跌44.86%。此后，招行CMP1一直难再上升到前期高位，一些投资者损失巨大。

　　爆炒权证虽然孕育着极大的风险，但是用券商创设来“灭火”从一开始备受争议。有极端的评论人士称，券商深知权证是零价值的“火坑”，创设无非是挖大了一个火坑，让更多的人跳了进去。权证的天量创设在抑制了过分投资的同时，客观上也导致部分投资者较大亏损。有投资者质疑，券商究竟是在“灭火”，还是“用股民的血来养肥自己”？

　　经过数天的大量创设，截至6月22日，招行认沽的份额达到60.3亿元份，而其正股招商银行的流通股当时是47.1亿元，认沽的份额明显超出正股的流通股数。7月，一个名为《招行认沽权证创设严重违规》的帖子在各大财经网站流传。该帖所提意见主要有四点,其中之一是招行CMP1自6月20日创设后，流通量已经超过招行正股流通量。

　　上证所:不会对权证创设进行额度管理

　　对于券商创设天量权证进行无风险套利行为，有报道称监管层已经关注，并将对权证创设加以改革，相关改革方案已上报国务院，券商无风险套利时代或将终结。但记者就此情况向有关部门了解，未被证实。多家券商负责人也表示未听说上述改革方案，也未接到监管层对权证创设的相关限制。

　　上海证券交易所副总经理刘啸东日前表示，上证所永远不会对权证的创设进行额度管理，因为对于任何一个衍生品市场来说，供需平衡的前提必须是市场化。刘啸东在该所举办的“媒体与权证研讨会”上说，随着多只权证陆续到期，上市交易的权证数量不断减少，在沪市交易的权证由最高时期的20余只减少到8只，而认沽权证仅剩1只，品种稀缺度日益明显，成为投机资金炒作的重点。此外，近期出现不少新的权证交易者，其中部分是新开户的投资者，他们一方面为权证市场带来新的资金，另一方面其不成熟的交易观念会助长炒作。

　　他强调，创设机制对抑制权证价格过度波动、提高权证定价效率有着重要的意义。创设机制对权证炒家来说有威慑作用，如果没有创设机制，在最高位接盘的必定是散户，受损失的最终是盲目跟风的中小投资者。

　　有关专家:巨量创设平抑投机治标不治本

　　刘啸东也表示，近期权证市场价格波动较大的现象，导致这种情况的主要原因是股改权证供求失衡，与今年5月末印花税提高导致大量炒作资金涌向交易成本低廉的权证市场有关。

　　对于创设权证超过流通正股的现象，有关专家解释，目前少数权证流通总量超过股票流通数量并不意味着会出现行权失败的风险。这些权证出现大量创设的根本原因之一便是其到期行权可能性极小。同时，证券给付权证的行权有五个交易日，当日行权获得的股票次日便可以流通，也就是从理论上说可用于行权的最大股票数量大大超过流通股数量。

　　专家认为，通过巨量创设来平抑认沽权证的投机治标不治本，很难从根本上奏效。在股指期货推出之前，市场缺乏做空机制的情况下，一旦市场出现深幅调整，具备套利需求和投机偏好的资金由于没有其他做空品种，可能将认沽权证作为替代产品来炒作，使得股市调整期间，认沽权证的空头符号作用被加倍放大。在加强投资者教育的同时，适时推出系统性风险规避工具、创新交易品种才能标本兼治。股指期货推出后，将为A股市场最活跃的资金提供更加稳定的平台，权证作为替代品，其炒作的减弱将是必然。（齐雁冰）

　　在日前由上证所举办的媒体与权证研讨会上，有关专家针对市场对权证创设机制的若干疑问作出了回答，强调创设机制符合国际惯例，保护了大多数投资者的利益。

　　针对近期权证市场价格波动较大的现象，上海证券交易所副总经理刘啸东日前表示，导致这种情况的主要原因是股改权证供求失衡，也与今年5月末印花税提高导致大量炒作资金涌向交易成本低廉的权证市场有关。他称，上证所永远不会对权证的创设进行额度管理，因为对于任何一个衍生品市场来说，供需平衡的前提必须是市场化。 (来源：北京青年报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。