天津普林：生产重心向中高端产品转移

　　天津普林（002134）上半年主营收入和净利润分别同比增长了14.36%和14.76%，收入增长略低于预期，毛利率为27.03%，同比增加了0.44%，双面板和多层板等毛利率水平较高、市场需求较大的产品占据了较大的销售比例，产品结构还有继续优化的空间。

　　上半年公司单面板销售收入增幅达到78.41%；多层板增幅仅为3.14%；双层板为23.32%。双面板销售占比相对06年全年增加了4%，多层板占比则下降了5%，单面板所占比例变动不大。多层板销售额增速下滑主要受两方面因素影响：一方面，双面板销售比例上升。另一方面，目前公司募投项目到四季度方可进行安装调试，多层板产能目前得不到扩充，产销量也因此受影响。上半年费用高于主营业务的增幅，主要原因是财务费用的增长过快，但财务费用的大幅增加处于公司正常经营的范围之内。所得税方面，近期公司披露，已获得享受15%的所得税税收优惠政策的资格，税收优惠期为两年。

　　西南证券分析师窦昊明考虑到公司募投项目进度慢于预期，修改假设后得到新的07-08年每股收益预测分别为0.34、0.51元。考虑到公司募投项目的成长性，合理估值为10.2-11.9元之间，给予“持有”的投资评级。

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