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国盛证券:东力传动 募集资金主要用于扩大产能(图)

  公司目前从事减速电机、齿轮箱等传动设备的设计、制造与销售。公司所处行业为齿轮行业中的工业齿轮行业。该行业为充分竞争行业,2005年公司在国内工业齿轮行业市场占有率1.14%,在冶金行业市场占有率9.56%,排名第三。
公司的辊道减速电机市场占有率居全国首位。

  2004、2005和2006年度公司营业总收入分别为19,731.59万元、25,782.51万元及30,959.52万元。2005年比2004年增长30.67%,2006年比2005年增长20.08%模块化减速电机一直是公司的主要的稳定利润来源,大功率重载齿轮箱市场是公司的重点发展方向。

  国际工业齿轮市场规模巨大,每年大约有160亿美元的市场规模。从市场集中程度来看,工业齿轮行业集中度较低,预计未来几年齿轮行业结构调整会加快。至2005年,就市场需求与生产规模而言,我国齿轮行业在全球排名已超过意大利,居世界第四位。预测,“十一五”期间内中国齿轮行业将保持年均12%左右的速度增长。“十一五”期末齿轮行业的市场容量将达到1,200亿元,其中工业齿轮行业容量将达到456亿元。按目前的工业齿轮行业市场分布情况,工业通用齿轮产品的市场容量将达到158亿元,工业专用齿轮市场容量将达到298亿元。

  公司募集资金项目主要用于扩大产能以巩固自身的优势,提升竞争力,同时新产品的研发,为公司的持续发展奠定基础。

  预计公司07-09年的收入分别为40247、52321、73094万元,净利润分别为4096、5711、8772万元,对应总股本12000万股,EPS为0.42、0.56、0.81元。与动力传动主营业务类似的公司2008年的平均动态市盈率是28倍,我们认为公司的合理市盈率定位与08年的25-30倍,因此我们预计该股上市定价在14元~16.8元。
作者:朱志勇 国盛证券

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(责任编辑:吴飞)
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