包钢股份：整体上市+牵手宝钢 7元蓝筹绝地反攻

机构：东方智慧
在国家政策的鼓励和指引下，行业的并购狂澜正在催生着一个又一个钢铁大牛股！从鞍钢牵手本钢、首钢东迁曹妃甸、济南钢铁与莱芜钢铁的整合方案浮现到近期的宝钢股份控股八一钢铁，所到之处引发的财富风暴让各路资金趋之若鹜，而钢铁股近期的凶悍表现更成为引领大盘跌创新高的主要动力。

加上同时具备“估值洼地”特性及巨大并购预期的钢铁股行情显然只是刚刚开始，后市的表现显然更加值得期待。而其中最具潜力则非包钢股份（600010）莫数，作为西部最大的钢铁龙头企业，如今可谓双喜临门。6月30日，公司发布公告，表示证监会重组委员会已审核通过了公司向母公司定向增发的方案，集团将以炼铁、炼钢、轧钢等核心生产工序在内的钢铁资产认购，集团的钢铁资产将借此实现整体上市。打通了完整的产业链后，公司的毛利率将骤然提高，盈利水平更将获得跨越式增长。在此基础上，包钢(集团)还与宝钢集团于07年7月23日签署战略联盟框架协议，双方将根据国家钢铁产业政策，进行多方面合作，并通过真诚合作，加深了解与信任，走向资产联合。对公司而言，无论是整体上市还是联合宝钢都是推动公司做强做大，催生未来业绩大幅提升的实质性震撼题材。然而目前包钢股份的股价却仅有7元出头，在大盘跌创新高之际，不但尚未回到“5.30”时的股价水平，而且同钢铁板块其它个股相比，仅相当于宝钢、武钢股价的一半，鞍钢股份的五分之一，居然与ST长钢这样的亏损股的股价相当。从任何角度来看，目前7元的股价不但无法诠释其基本面即将发生的巨大积极变化，即使按目前的状况，价值也是严重低估。在这种严重的扭曲下，势必将得到市场的修正，其后市的报复性反攻行情显然将一触即发。

一、整体上市众望所归

由于历史原因,包钢集团的钢铁生产流程处于分割状态,其中包钢股份仅拥有薄板坯连铸连轧厂(含炼钢、热轧、冷轧)、无缝钢管厂、轨梁轧钢厂、棒材厂等部分炼钢和部分轧钢资产,炼焦、炼铁、其他部分炼钢和部分轧钢等相关资产与业务保留在包钢集团内部。产业链的分割不利于包钢股份钢铁生产的统筹规划、统一布局,给生产经营管理带来诸多不便,并造成该公司与包钢集团之间大量的关联交易。只有整体上市才能统筹规划钢铁业务,改善公司治理结构,做大做强上市公司,全面提升核心竞争力。包钢整体上市后实现钢铁生产的一体化经营,随着公司规模从500 多万吨变成800 万吨规模，并且随着新项目的投产，业绩将实现稳步增长。

就目前公司的钢铁项目来看，目前公司已基本建成四条精品生产线,拥有薄板坯连铸连轧厂（含炼钢、热轧、冷轧）、无缝钢管厂、轨梁轧钢厂、棒材厂等。公司作为全国三大钢轨生产基地之一，将享受铁路大发展带来的机遇；2005年投产的140万吨冷轧薄板生产线已成为公司新的利润增长点；在建中厚板项目2007 年投产后产品结构将进一步优化。

二、牵手宝钢 强强联合

7月23日，宝钢集团与包钢集团在呼和浩特市正式签署《宝钢集团有限公司与包头钢铁（集团）有限责任公司战略联盟框架协议》，这意味着国内钢铁业的合作重组进入到一个新的阶段。根据《协议》，双方将根据国家钢铁产业政策，在发展规划，资源开发、利用，产品互补、管理和技术等方面合作，加深了解与信任，走向资产联合。双方将在集团层面建立工作推进机制，成立联合工作组，具体落实战略合作的各项事宜。包钢集团董事长崔臣表示，此次合作有助于包钢在“十一五”期间完成淘汰落后产能，充分利用现有产能实现产品结构调整，提高市场竞争力，并利用资源优势扩大产能，继续保持包钢在内蒙古自治区最大工业企业和西北地区最大钢铁企业的位置。争取包钢的销售额突破300亿元，并逐步增加到100亿美元。“宝钢在板材方面有技术优势，宝钢在包钢1000万吨产能的结构调整中发挥作用，促进包钢核心竞争力的形成。”内蒙自治区主席杨晶表示，通过双方合作，力争包钢产量不增，利润翻番，为今后进入深层次合作，实施集团层面的资产合作打下坚实的基??/p>

从技术走势来看，该股股价调整至半年线后，近期温和放量上扬，主力资金悄然增仓迹象十分明显，随着钢铁板块行情的持续活跃该股相对偏低的估值势必将引发一轮报复性反攻行情。（东方智慧）

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