中金公司：武钢股份华侨城评述

　　武钢股份(600005/14.23 元)上半年业绩符合预期，上调08年盈利预测:维持推荐

　　上半年净利润34.23 亿元，同比增长171%，每股收益0.437 元，略高于我们预期的0.42元。毛利率同比上升9.3个百分点，主要得益于钢材价格上升和品种结构改善。硅钢产品占公司上半年营业收入的25%，毛利的57%，在国内处于绝对领先地位，未来仍将是公司利润的重要来源。

　　我们预期随着需求旺季的到来，四季度国际、国 内钢材价格将继续回升，因此7月份价格可能是年内钢材价格低点。我们对2008年国内钢铁供需形势保持乐观，预期钢材价格上涨。钢铁行业有望在本轮经济增长周期中持续景气，周期性风险不大。我们预计武钢股份今年下半年盈利与上半年持平。

　　我们将2008 年盈利预测上调13.1%至90.1亿元，每股收益上调至1.15元，同比增长32%，重申推荐评级，目标价格17.30 元，相当于15x 2008 年市盈率。

　　华侨城(000069/60.31 元): 维持中性

　　2007年中期业绩回顾：开办费的计提导致净利润同比下降40.8%，低于预期上半年公司主营业务收入同比上升18.8%，净利润同比下降40.8%，主要原因在于：1、公司按照新会计准则的规定，将下属的东部华侨城、上海华侨城和成都华侨城的开办费一次性计提进入管理费用达1.6亿元；2、公司期内按比例记入2,778万元股权激励费用。

　　与年初相比，公司资产负债率小幅上升了7.5个百分点至56%，净负债率上升了42个百分点至101%，银行贷款占总负债的比例达上升了9.5个百分点至84.7%。公司账面现金2.24亿元，总体财务质量比年初下降。

　　我们暂维持对公司07 年及08 年的盈利预测不变，目前股价对应的07、08年市盈率分别为89、67倍，我们认为公司股价走势取决于集团资产注入的进展。维持“中性”投资评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。