东方金钰：贵金属福娃迎奥运

　　《证券市场红周刊》特约作者 王希宁

　　奥运概念——特许经营商：谁拥有奥运会的特许经营权，就意味着拿到了一把金钥匙

　　在奥运会受益上市公司中，除了像中体产业和首旅股份这些耳熟能详的公司外，生产奥运会贵金属福娃的东方金钰（600086）可能知道的投资者并不太多。

其实，公司所处的翡翠行业是一个极具发展潜力的行业，这里重点介绍一下该公司的基本面情况。

　　翡翠之内涵和前景：中国有着源远流长的玉石文化历史，自古以来就有“玉”能逢凶化吉、辟邪挡灾的传说。 在所有珠宝材料中，玉石与人最亲近。 正所谓“金钱是钱，钻石是价，而玉石是生命”。

　　翡翠， 作为世界七大宝石之冠，更是玉石之王。 我国是世界上最大的玉石翡翠消费市场，2006 年国内市场的珠宝销售额达到1600 亿元，珠宝玉石首饰在国内销售的年增长率保持在15%以上，出口额每年平均增速超过20%。同时，2007年4月份统计显示，我国珠宝类商品零售额增幅达30%， 随着消费升级的不断深化，预计到2010年， 中国珠宝首饰有望实现年销售总额1800亿元， 出口总额达70亿美元的水平。

　　国内惟一翡翠业上市公司：东方金钰作为沪深两市惟一翡翠类上市公司，其所处翡翠行业的垄断性、 稀缺性及领先一步的奥运主题，在两市中无人能及。 申银万国最新发布的研究报告显示， 预计公司2007 年每股收益为 0.34 元，较2006年的0.03元增长1000%以上。

　　１、行业地位的垄断性公司拥有从翡翠原材料到加工、批零的完整产业链，在原料采购

　　和成品批发方面具有领先地位，业务已覆盖内地和港台地区，在东南亚一带的翡翠珠宝圈享有较高知名度。 公司董事长赵兴龙是惟一具有国家级资质的翡翠鉴定专家， 号称国内翡翠毛料鉴定第一人。公司与缅甸众多翡翠矿主在长期合作中建立了稳定的关系，控制力已延伸至矿山采购。 在云南边境流通的翡翠原石中，公司约控制了70%-80%，系国内最大的翡翠原材料供应商。

　　值得一提的是，东方金钰的采购成本远远低于其他对手，通过低成本优势提高了规模

　　效应。 公司有望对原材料数量释放及价格制定产生控制权，再现戴比尔斯（DeBeers）（全球最大的钻石开采和销售企业，曾经一度控制着全球90%的钻坯市场???编者注）囤积钻石发家之路。 比如公司一块紫罗兰翡翠原石， 其种水好，颜色稀有，据公司介绍，该石目前整体估价已超过10亿元， 而该原石的成本仅为1640万元。

　　2、原始资源的稀缺性　达到珠宝级的翡翠只产自缅甸帕敢地区， 面临枯竭。 供和求的不平衡，使翡翠的价格上涨百倍以上，而且越是高档，上涨幅度越大。 翡翠行情看涨的原因主要有：

　　①现在的掠夺性开采方式使原本千年才能采尽的翡翠矿源，有可能在几十年内采光；②翡翠的供应有限。2003年以来，对翡翠的需求大幅度增长，尤其是中国大陆的买家增长非常迅猛， 单件购买金额由20世纪90年代的几万元增加到现在的几十万元、上百万元；③独特行业的爆发性和成长性。 翡翠作为一种独特的奢侈品，近年来价格呈爆发性上涨。 翡翠价格近50 年来上涨了 1000 倍，中国特级翡翠制品的价格更是在20世纪80 年代初期至 1997 年近 20年内上升了近3000倍。 预计未来翡翠原料及成品价格仍将保持30%~50%的增长速度。

　　东方金钰公司乃规范经营翡翠业的探索者，新的翡翠行业标准正是由东方金钰独家参与制定的，并有望于今年推出。 公司于2007年2月还在国内独家推出首批翡翠珍品三年期“保值增值销售”（见表1）。

　　3、千载难逢的奥运机遇公司是2008年奥运会福娃贵金属摆件特许经营商， 按照目前接受的订单情况看，（见表2） 扣除给予奥组委的特许费用，预计黄金福娃业务的毛利率在5%-8%左右。 根据以前历届奥运会经验， 通常在举办前的7、8个月，奥运特许产品的销售将出现爆发性增长，因此，公司奥运特许产品今后的大订单仍可乐观预期。

　　4、惊人的增值空间从翡翠行业价值链中不难发现，从翡翠毛料到最终零售端销售大约实现20 倍的增值，该行业升值空间巨大，公司的存货大约4亿元，折算成最终产品就是80亿元。公司正致力于产业链向下游延伸，开拓新盈利空间。 公司计划未来建立100家品牌连锁店，200家销售专柜和专卖店， 借助奥运会特许经营商提高品牌价值， 努力掌控翡翠产业链第二大增值点???成品零售连锁， 最终形成垄断原料和控制终端的良性互动。

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