外运发展：在艰难中上下求索

　　记者 张宇 实习记者 翟超

　　在痛别川航后，外运发展（600270）和大韩航空的跨国联姻近期有望被民航总局批准，这把头顶奥运光环的外运发展再次推到公众的视线。从实际控制人外运集团可能通过公司实现整体上市或资产重组，到近来中外运与长航凤凰的整合预期，有关外运发展的市场传闻不断，但这些实际上都与上市公司无关。

　　不过，虽然国际货代的萎缩，外资的单飞让公司饱受了成长的烦恼，然而奥运会带来的物流商机，让地处北京的外运发展也占尽了天时地利。

　　压力：身处内忧外患漩涡随着中国加入WTO 后政策的放开，2005 年底，物流巨头 UPS（现为奥运赞助商） 与外运发展分手单飞。 无奈中，公司在快递业务方面推出了自有品牌“E速”，但该项业务目前尚未发展成型。公司目前仍难摆脱与敦豪（DHL）合资的中外运敦豪子公司盈利的依赖。去年仅中外运敦豪就为公司贡献了90%的主营业务收入，以及约52%的净利润。另外，部分外资货代企业直接参与国内市场竞争，对不断增长的国际航空货代业务冲击较大。2006年，公司完成国际航空货运代理总量为33.27万吨，比上年同期减少2.23%，货代业务经营利润率水平进一步下滑了6个百分点。

　　细解外运发展2006 年年报不难看出， 正是UPS对价收入大部分计入，才使其2006 年业绩和净利润同比大幅增长，UPS 移交业务对价款共计33855万元， 为公司贡献了约0.30元的每股收益。 从今年开始，按照《新会计准则》的要求，中外运敦豪将不再并表，这将对公司主营收入影响较大，但由于公司仍享有其投资收益， 因此对公司净利润影响并不大。 所幸的是，外运发展以战略投资者的身份参与了中国国航IPO，获得8000万股， 公司可通过择机出售来平滑业绩。

　　探索：做大“E速”品牌　航空快递是外运发展的核心业务，目前除了与DHL 和欧西爱斯合资外，公司把自有品牌“E 速”作为战略重点进行推广。该业务推出后，网点迅速增加到203 个，跨区域干线网络和本地收寄网络初见雏型。2006 年“E 速”完成 81.31 万票，同比 增 长 了104.55%。 为 避 免 与EMS、顺风等公司在快递市场的短兵相接，“E 速”采取了细分策略，专注于国内航空包裹速递。 国信证券的研究报告表明， 奥运相关物流支出成本预计417.2 亿元，在华北、华东地区网络发达的“E 速”，有望在奥运快递市场中分得一杯羹。

　　资料显示， 未来中国快递市场可能仍将保持30%左右的增速，公司计划 “E 速”2008 年实现盈利，2010 年收入达 80 亿~100 亿元，进入全国三强。如果按照这个目标，公司的年复合增长率需达236%，这对基础较低，刚刚起步的“E 速”而言，发展的压力不可谓不轻。

　　如何度过这段培育期？ 外运发展去年聘请麦肯锡制定了经营战略，还把“E 速”从各分公司中剥离，由总部直线领导。此外，公司还抓紧布局垄断性通道资源， 进行传递流程控制。近期看，公司与沈阳桃仙国际机场、 南方航空合资经营沈阳机场货运站和一级监管库业务进展顺利。远期看，大股东中外运集团在股改时就承诺要在未来三年向公司注入经营国内快件和国际航空货代业务的网点，而优质网点资产的注入，将进一步提升公司的竞争能力。

　　梦想：向承运人转型　最近， 民航总局拟批准外运发展和大韩航空等公司共同筹建银河国际货运航空有限公司。至此，外运发展有望实现曾经的梦想， 将产业链延伸到上游航空货运业。 拟筹建的银河航空货运公司合资期限为30 年，注册资本为 6500 万美元，其中外运发展以现金出资3315 万美元，占注册资本的51%。 业内人士分析说， 中外运拥有广阔的货代网络和多年操作的经验， 而大韩航空的航空货运业近年一直在全球位列前三，如果银河航空顺利开飞，将有助于各自发挥优势争夺市场份额。

　　虽然这项合作将使公司告别掮客角色，拥有自己可以控制的运力，但未来也存在一些不确定性。同时，航空承运人要求前期资金投入很高，新公司前途未卜。中金公司谨慎认为这将对外运发展短期业绩带来负面影响。

　　专家点评 自主业务是企业命根子

　　证券市场红周刊特约作者 辨却

　　外运发展是垄断政策羽翼庇护下长大的畸形儿， 是外资借以进入中国航空货运代理和快递市场的工具。 但是，当国家开放市场准入后，公司即被国际巨头一脚踢开。

　　为防万一， 公司开始培育国内快递自有品牌“外运E 速”。 但做强做大的良机已经错失，DHL 心生更大的嫌隙却是必然。所幸的是，行业发展空间仍大，公司资金十分充裕，外运发展向快速物流供应商转型的目标还是能够实现的。

　　就股价表现来说， 高速发展的行业、涨幅有限的“牛股”，是其真实的写照。 今后该股的投资者仍将怀着殷切的期盼， 度过一段不强也不弱、不好也不坏的尴尬历程。